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    　　福能股份发布2020 年半年报

    　　福能股份发布 2020 年半年报，公司实现营业收入36.59 亿元，同比减少17.69%；实现归属于上市公司股东的净利润3.81 亿元，同比减少22.93%；扣非后归母净利润为3.69 亿元，同比减少22.06%；加权平均ROE 为2.98%，同比减少1.16 个百分点。公司二季度单季实现营收20.3 亿元，同比下降23.14%；实现归母净利润2.7 亿元，同比微降4.41%，二季度盈利较一季度明显好转。

    　　简评

    　　疫情影响区域能源需求，替代电量兑现滞后拖累气电业务公司主要通过清洁能源和高效煤电进行发电，是福建省重要电力企业。截至2020 年6 月底，公司控股运营总装机规模511.70 万千瓦，其中风电、天然气发电、热电联产、燃煤纯凝电厂和光伏发电装机容量分别为93 万、152.8 万、129.61 万、132 万和4.29万千瓦，清洁能源装机占比不断提升。2020 年上半年公司完成发电量80.94 亿千瓦时，同比下降9.83%；完成供热量236.47 万吨，同比下降19.43%，主要受疫情拖累区域能源需求所致。分业务口径看，我们测算上半年公司煤电、风电、燃气发电、供热分别实现营业收入18.15 亿、5.4 亿、6.03 亿和3.75 亿元，燃煤发电业务仍是公司营收主力。从盈利来看，即使上网电量和供热量同比下滑，受益于煤价下行，鸿山热电仍实现净利润2.47 亿元，同比增长9.25%。由于燃气发电的替代电量兑现滞后，晋江气电盈利下滑明显，上半年亏损1.81 亿元，亏损同比扩大1.41 亿，是公司业绩下滑的重要因素。考虑到相关政策有望于下半年逐步落实，公司气电盈利有望回归合理水平。

    　　在建风电工程稳步推进，未来将成为盈利增长点2020 年上半年福能新能源实现净利润2.51 亿元，同比增长36.28%，主要系陆上及海上风电新增装机陆续投产贡献电量所致。公司目前石城及平海湾F 区海上风电已有机组陆续投产，长乐外海C 项目已正式开工，正在加紧推进。公司风电项目所处资源区优异，在建工程不断投产有望持续推动新能源板块盈利增长，有望成为公司未来的主要增长点。

    　　公司长期成长可期，维持“买入”评级

    　　2020 年以来三峡资本持续增持公司股份，目前持股比例达8.57%，彰显公司优质资产对于产业资本的吸引力。我们认为福建省优质的风电资源将为公司带来持续成长，存量的火电机组也将受益于煤价下行带来的业绩弹性，预计公司2020—2022 年归母净利润分别为13.18 亿元、15.68 亿元和18.57 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：煤价大幅上涨风险；在建工程投产进度不及预期风险