核心观点：

    　　事件：10 月31 日，公司公告2023 年三季报，公司前三季度实现营业收入324.54 亿元，同比增长25.01%，实现归母净利润4.12 亿元，同比增长43.01%，实现扣非归母净利润2.40 亿元，同比增长115.59%。

    　　2023Q3 单季度公司实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润111.38 亿元、1.25 亿元、1.04 亿元， 分别较去年同期增长19.81%/185.37%/434.48%，环比减少8.36%/50.64%/12.62%。

    　　点评：23Q3 扣非归母净利润环比Q2 大致持平，预期高价订单落地进一步提升盈利能力。营收端，前三季度实现营收324.53 亿元，同比增长25.01%，主要系报告期内柴油机子公司订单增加，合同结算增加所致。盈利端，前三季度实现归母净利润4.12 亿元，同比增长43.01%。

    　　前三季度毛利率小幅下滑，较去年同期下降0.26pct 至11.62%；Q3 单季度毛利率11.75%，同比下降0.11pct，环比Q2 下降0.50pct。前三季度净利率小幅上升，较去年同期增加0.36pct 至1.73%；Q3 单季度净利率1.41%，同比增加0.60pct，环比Q2 下降1.54pct。费用端，公司报告期内期间费用管控良好，同比减少0.72pct 至9.83%，其中，销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别较去年同期-0.25/-0.45/-0.03/+0.02pct 至1.51%/4.75%/3.88%/-0.31%。资产负债表端，期末存货180.64 亿元，较年初增加17.29%；合同负债131.29 亿元，较年初增加35.70%，合同负债金额创近年新高，反映公司订单储备充足。

    　　盈利预测与投资建议：预计公司23-25 年EPS 分别为0.28、0.68、1.19 元/股。考虑公司舰船动力龙头地位，我们维持合理价值24.12 元/股不变，维持“增持”评级。

    　　风险提示: 船舶行业的风险、汽车行业的风险、主要原材料价格波动的风险、汇率波动的风险。