核心观点：

    1.事件

    近期，公司控股股东中船重工集团的一致行动人中船投资增持公司股份。

    2.我们的分析与判断

    （一）一致行动人增持表信心

    一致行动人中船投资8 月8 日增持公司股份305 万股，成本价约为17.5 元，并计划后续6 个月内将继续增持公司股份，金额达1 至3 亿元人民币。我们认为一致行动人选择在市场低迷时点增持股票，对于提振公司股价具有明显正向效果，也反映其对公司未来发展前景的信心。

    （二）收购“陕柴”和“重齿”，推动产业链整合

    公司近期完成现金收购北船持有的陕柴重工64.71%股权和重齿公司的29.80%股权，目前持有陕柴重工64.71%股权和重齿公司51.56%的股权。公司此次收购意图整合中速柴油机业务，发挥协同效应，进而推动产业链整合。

    两家公司未来两年的利润考核较为严格，陕柴重工2018 年、2019 年净利润分别达到2.05 亿元和1.57 亿元，其中2018 年净利润中包含股权转让收益 1.06 亿元。重齿公司2018 年、2019 年净利润分别达到1.62 亿元和2.52 亿元。按照股权收购比例测算，2018年和2019 年两家公司将分别增厚上市公司净利润1.81 亿和1.77亿，盈利能力显著提升。

    （三）军品民品双轮驱动，动力龙头扬帆远航

    公司业务涵盖七大动力业务板块，是国内动力业务最齐全的公司。公司是海军最主要的动力设备供应商，在行业处于绝对垄断地位，随着军改逐渐落地，公司将深度受益于十三五海军装备列装高峰和“两机专项”关键任务，军品销售有望快速持续增长。公司民品业务占比超过八成，随着民船行业整体走出低谷，有望带动公司民船业务回暖。

    3.投资建议

    预计公司2018 年至2019 年归母净利分别为13.8 亿和15.8 亿，EPS 为0.80 元和0.91 元，当前股价对应PE 为22.7x 和19.8x。公司是船舶动力龙头，估值较低，维持“推荐”评级。

    风险提示：限售股抛售的风险