核心观点：

    控股股东增持彰显发展信心

    根据公司公告，控股股东一致行动人中船投资增持公司股份305 万股，并计划在未来6 个月内继续增持，增持金额为1-3 亿元。增持及后续增持计划彰显了控股股东对公司业绩的信心，看好公司的可持续发展。

    军用动力系统自主可控，受益于海军舰船加速列装

    舰船动力系统价值量大，占舰船建造成本的20-30%，公司是中国军舰主动力系统核心生产基地，将充分受益于海军舰船的快速列装。

    军民融合产品具有广阔成长空间

    民用柴油机业务盈利能力有望提升；燃气轮机在天然气管道市场已获得部分订单，未来进口替代空间广阔；海洋核动力平台市场潜力巨大；车用起停电池将充分受益混动车型放量。

    拟收购陕柴重工和重齿公司，增厚公司业绩

    根据公司公告，陕柴重工18、19 年预计实现净利润2.05 亿元、1.58 亿元；重齿公司预计实现净利润1.62 亿元、2.52 亿元。

    投资建议

    当前估值处于底部区间，公司业务成长性较好，业绩将保持稳定增长。不考虑收购，预计公司18-20 年归母净利润为13.7/16.4/19.3 亿元，对应当前股价的PE 23/19/16 倍。考虑收购，预计公司18-20 年归母净利润为15.9/18.7/21.8 亿元，对应当前股价的PE 20/17/14 倍。维持公司“买入”评级。

    风险提示

    未来军费增速可能低于预期致使装备采购费用总额下滑；军舰研发、采购具有不确定性，可能影响配套企业的业绩。