事项：

    　　公司发布2023 年半年度业绩预增公告。预计2023H1 公司实现归母净利润5.80~6.80 亿元，同比+64.15%~+92.45%，预计实现扣非后归母净利润5.20~6.20亿元，同比+54.19%~+83.85%；预计2023Q2 公司实现归母净利润0.78~1.78亿元，同比-66.30%~-23.29%，环比-84.38%~-64.45%。预计实现扣非后归母净利润1.27~2.27 亿元，同比-46.27%~-3.96%，环比-67.69%~-42.25%。

    　　评论：

    　　持续深化光伏产业链布局，大单落地助于产能消化。1）硅片方面，公司硅片订单充沛，2023Q2 新签订单晶硅片销售长单，对应2023 年销售总额48.02 亿元。长单落地有助于产能消化，推动营收快速增长。终端需求旺盛，预计2023年硅片出货30-40GW。2）组件方面，公司包头20GW 高效光伏组件一期项目5GW 组件产能已实现量产。2023Q2 共签订光伏单晶组件订单6.89 亿元，彰显公司组件产品下游认可度，预计2023 年组件出货3-4GW。

    　　煤电核准热潮持续，推动空冷业务增长。据4 月24 日国际环保机构绿色和平发布《中国电力部门低碳转型2022 年进展分析》，2023Q1 我国新核准煤电项目装机达20.45GW，超过2021 年获批煤电的总装机量。公司目前保持火电、煤化工领域市占率领先地位，2023Q2 合计中标空冷塔订单3.28 亿元。未来在煤电核准高增速下，公司空冷业务有望快速发展。

    　　还原炉龙头地位稳固，业绩维持稳健。公司于6 月28 日公告，预中标通威股份20 万吨高纯晶硅还原炉项目，招标金额达2.67 亿元。公司是国内还原炉龙头，市场占有率行业领先。公司还原炉订单充沛，营收预计维持稳步增长。

    　　投资建议：公司装备订单充沛，硅片快速放量，组件和电解槽业务增长迅速，多业务协同发展。考虑产业链价格波动影响，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为23.46/32.76/43.56 亿元（前值29.44/39.26/49.83 亿元），当前市值对应PE 分别为10/7/5 倍。参考可比公司估值，给予2023 年13x PE，对应目标价16.30 元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：终端需求不及预期，产能扩张进度不及预期，市场竞争加剧等。