投资摘要

    　　10 月13 日，公司发布2022 年前三季度报告：2022 前三季季度公司实现营收87.45 亿元，同比+286%；归母净利润8.30 亿元，同比+369%；扣非后归母净利润7.97 亿元，同比+414%。

    　　单季度来看，2022Q3公司实现营收44.49亿元，同比+337%，环比+74%；归母净利润4.77亿元，同比+539%，环比+106%；扣非后归母净利润4.60亿元，同比+558%，环比+95%。

    　　公司为40GW 单晶硅二期拟发行可转债募资26 亿元。

    　　今年8 月，公司完成定增，为一期项目募资34.88 亿元。目前单晶一厂和二厂共1360 台单晶炉已实现满负荷生产。公司拟通过发行可转债共募资26 亿元，用于二期项目与补充流动资金。公司预计年内可实现50GW 产能。我们认为公司发行可转债有利于保障二期项目顺利开展，有望进一步提高公司产能规模、提升公司整体盈利水平。

    　　公司拟新扩产50GW 单晶硅项目

    　　公司9月发布公告拟新设全资孙公司扩产50GW单晶硅拉晶项目。如果新项目顺利落地，双良单晶硅总产能将实现100GW，产能优势有望进一步扩大，市占率将进一步提高。

    　　投资建议

    　　公司还原炉订单高增，订单收入超出我们原本预计。硅片业务进展加速，N 型单晶取得突破，因此我们上调公司盈利预测。预计公司2022-2024 年营业收入分别为163.38、215.50、283.98 亿元，同比分别增长327%、32%、32%；归母净利润分别为10.89、19.45、28.38 亿元，同比分别增长251%、79%、46%。当前股价对应2022-2024 年PE 分别为29、16、11 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　光伏行业政策波动风险；市场竞争加剧的风险。