事件：证券时报网报道，双良节能首根大尺寸单晶硅棒成功出炉。对此点评如下：
拟增发募资35 亿元，用于投资硅片项目。本次非公开发行股票的发行对象为不超过35 名的特定投资者。本次发行的定价基准日为公司本次非公开发行股票发行期首日。本次非公开发行股票募集资金总额不超过人民币350,000 万元（含本数），其中30 亿元用于双良硅材料（包头）有限公司40GW 单晶硅一期项目（20GW）、5 亿元用于补充流动资金。除补充流动资金项目外，本次募集资金将全部用于投资上述项目的资本性支出部分，非资本性支出由公司通过自筹方式解决。
包头硅片项目进展顺利，首根大尺寸单晶硅棒成功出炉。证券时报网报道，6 月29 日上午8 时28 分，双良硅材料研发中心首根大尺寸单晶硅棒成功出炉，标志着双良硅材料大尺寸硅片试产成功，并为包头基地量产奠定了坚实的基础。据双良硅材料研发中心负责人介绍，单晶硅棒是生产单晶硅片的关键性步骤，对生产设备和工艺有着严格的要求，需连续不间断地高温拉制才能“出炉”。双良硅材料的第一根单晶硅棒由3 号炉拉制而成，总长5300mm，等径用时40 余小时，总用时70 余小时，一次成晶，拉制非常成功。此次双良节能首根大尺寸单晶硅棒成功出炉，对后续双良节能包头单晶硅项目提升工艺水平、顺利投产量产富有重要意义。
签订单晶炉采购合同、总承包施工合同，推进包头硅片项目施工建设，单晶一厂工期今年10 月1 日完成。1）双良节能系统股份有限公司全资子公司双良硅材料（包头）有限公司与浙江晶盛机电股份有限公司于5 月18 日签订了《单晶炉买卖合同》，合同标的为直拉单晶炉，将应用于公司的包头大尺寸单晶硅片项目。
供货范围包括所有设备、技术资料、专用工具及备品备件，合同金额为人民币140,530 万元。双良硅材料（包头）有限公司与连城凯克斯科技有限公司于5 月18 日签订了《单晶炉买卖合同》，合同标的为直拉单晶炉，将应用于公司的包头大尺寸单晶硅片项目。供货范围包括所有设备、技术资料、专用工具及备品备件，合同金额为人民币84,590.10 万元。2）双良节能系统股份有限公司（以下简称“公司”）全资子公司双良硅材料（包头）有限公司与中国化学工程第三建设有限公司于5 月27 日签订了《双良硅材料（包头）有限公司40GW 大尺寸单晶硅片项目施工及公辅等设备采购总承包建设工程施工合同》，合同标的为公司包头大尺寸单晶硅片项目的建筑安装总承包。工程承包范围包括但不限于建筑及安装工程施工总承包（含建（构）筑、设备、电气、仪表、管道、消防设施安装等全部工程）及主材采购、部分设备采购、施工等工作内容，合同金额为人民币218,000万元。合同工期：分阶段竣工（以竣工验收报告验收合格日期为准，若因发包人原因导致工期延误，工期相应顺延）：一阶段：单晶一厂投料及其配套的相应设施2021 年10 月1 日前完成；二阶段：单晶二厂土建及钢结构厂房（含围护）、单晶三厂土建基础2021 年11 月15 日前完成；三阶段：剩余工程2022 年10 月15 日具备投产使用条件（发包方视情况调整）。
公司6 月7 日启动首次回购股份，根据此前的回购预案，回购股份数量在1,000~2,000 万股，回购价格不超过人民币7.00 元/股。2021 年6 月7 日，双良节能系统股份有限公司以集中竞价交易方式通过上海证券交易所交易系统首次回购股份1,160,400 股，占公司总股本1,632,295,808 股的比例为0.07%，回购成交最高价为5.30 元/股，最低价为5.19 元/股，支付的资金总额为人民币608.81 万元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。2021 年5 月28 日，公司召开2021 年第二次临时股东大会，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购股份预案的议案》，同意公司以集中竞价交易方式回购公司股份，回购股份数量不低于1,000万股（含）且不超过2,000 万股（含），回购价格不超过人民币7.00 元/股（含），回购期限自股东大会审议通过本次回购股份方案之日起不超过12 个月,即2021年5 月31 日至2022 年5 月31 日。2021 年7 月16 日，公司完成回购。公司通过公司回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份1011 万股，占公司总股本的0.62%，回购均价约为5.58 元/股。
投资建议：拟增发募资35 亿元，投资硅片项目，维持增持评级。暂不考虑此次增发对公司财务数据的影响，预计公司2021~2023 年归母净利润分别达到2.6、4.7、6.9 亿元，增速分别为91%、77%、49%，对应市盈率55、31、21 倍。公司所属行业为高效节能减排行业与光伏新能源行业，是推动国家“碳中和”战略的重要两环。多晶硅产能进入扩张周期，双良新能源中标订单充足。9 亿注册资本设立包头双良，投资单晶硅棒、硅片项目。
风险提示：硅片项目投产进度低于预期；多晶硅还原炉订单拓展进度低于预期；下游需求周期向下；现金回款情况恶化；节能类业务拓展低于预期等。