碳中和目标引领下，节能节水设备将迎来巨大发展机遇，公司订单及收入规模将迎来快速增长。公司是节能节水设备行业龙头，主要涵盖溴冷机、换热器、空冷器三大产品领域，其中溴冷机市占率居前，换热器在高端空分市场占据领先地位，空冷器在电力、煤化工领域保持着第一的市场地位。2020 年受疫情影响，公司节能节水设备收入规模略有下降，但随着碳中和大战略的提出，以及政府、企业对于节能减排关注度的快速提升，公司节能节水设备业务有望迎来快速发展。

    　　光伏平价推动硅料需求快速增长，行业布局大规模扩产计划，公司作为国内多晶硅还原炉设备龙头企业，有望充分受益。光伏平价推动新增装机快速增长，带动硅料需求快速提升。此外，当前硅料供不应求，价格维持高位，赚钱效应下吸引众多新进入者投资扩产，行业处于高景气度状态。通威、新特等行业龙头将在2020-2022 年期间扩产52.8 万吨，而新进入者扩产规划超过100 万吨，带动多晶硅设备投资规模快速提升。公司是国内首批实现多晶硅核心生产设备自主研发生产的企业之一，所生产还原炉设备性能指标行业领先，市场占有率首位。2020 年公司交付国内首台60 对棒还原炉，持续推动行业提效增产。2020 年以来，公司累计签订约16 亿元多晶硅还原炉及相关配套设备订单，订单有望在今明两年确认收入、贡献业绩。此外，随着后续多晶硅扩产计划逐步开始建设，公司订单及业务规模有望迎来进一步增长。

    　　大尺寸东风已起，推动行业降本增效，公司布局40GW 大尺寸硅片扩产计划，打造新增长极。大尺寸硅片的推出，为行业带来了较大的降本增效空间，从供给端看，所有组件厂商都推出大尺寸产品，积极完成尺寸转型；从需求端看，大尺寸组件由于可实现更低的度电成本，已成为主流招标尺寸，未来将占据市场主导地位。在大尺寸硅片需求快速提升背景下，公司布局40GW 硅片扩产计划，目前一期20GW 在加速产能建设，预计10-12月首批560 台单晶炉将交付给公司，年底有望实现投产。6 月29 日，公司首根大尺寸单晶硅棒试产成功，将从工艺层面推进扩产项目顺利投产。

    　　盈利预测：预计公司2021-2023 年三年实现收入30.54/75.49/91.68 亿元，实现归母净利润2.80/6.13/8.27 亿元，对应估值36.4/16.6/12.3 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：硅料扩产收缩，公司还原炉业务不及预期；硅片竞争加剧，公司硅片业务不及预期。