事件：公司公告签订内蒙古通威多晶硅还原炉合同。对此点评如下：

    　　公司2 月22 日公告与内蒙古通威签订7,740 万元高纯晶硅项目使用的多对棒还原炉设备，拿单能力进一步增强。公司近期与内蒙古通威高纯晶硅有限公司签订了《内蒙古通威高纯晶硅有限公司工业买卖合同（设备通用）》，合同标的为内蒙古通威高纯晶硅有限公司二期5 万吨/年高纯晶硅项目使用的多对棒还原炉设备，合同金额为人民币7,740 万元。该项目位于内蒙古包头金属深加工园区，由内蒙古通威高纯晶硅有限公司建设，将采用国际先进技术工艺并结合国内已经掌握的多晶硅技术进行一次性规划建设。若本合同顺利履行，将有利于提升公司的持续盈利能力。交货期限：2021 年10月1 日前交货完毕。

    　　公司2 月4 日公告与大全新能源签订5,200 万元再沸器、冷却器等换热器设备订单，具备为多晶硅企业提供还原炉、换热器等综合服务的能力。公司近期与新疆大全新能源股份有限公司签订了《新疆大全新能源股份有限公司换热器设备采购合同》，合同标的为再沸器、冷却器等换热器设备，合同金额为人民币5,200 万元。新疆大全新能源股份有限公司15GW 光伏组件及配套项目位于新疆石河子开发区化工新材料产业园新疆大全新能源股份有限公司厂区内。项目建设规模为年产15GW 光伏组件。若本合同顺利履行，将对公司本年度以及未来资产总额、资产净额和净利润有一定积极影响，有利于提升公司除多晶硅还原炉以外的其他设备在光伏市场的盈利能力。合同履行期限：2021 年7 月30 日前全部交付至买方现场，具体发货计划按买方通知。

    　　公司2 月7 日公告9 亿注册资本设立包头双良，投资单晶硅棒、硅片项目。

    　　公司2 月7 日公告对外设立孙公司包头双良单晶硅公司；注册资本：9 亿元人民币，2021 年底前出资全部到位，具体根据投资项目的进展情况调整。

    　　出资方式：由公司全资子公司江苏双良节能投资有限公司以现金方式出资，出资比例100%。主营业务范围：太阳能单晶硅棒（锭）和硅片的制造、销售和技术研发及技术服务。公司本次设立包头双良单晶硅科技有限公司，是作为公司拟投资单晶硅棒、硅片项目的投资运营和管理主体，公司将凭借丰富的行业经验和技术积累，进一步扩大和完善公司在光伏产业链的战略布局。本次设立新公司落实了双良节能的战略规划，为公司光伏新能源业务快速发展奠定基础。

    　　投资建议：公司节能类业务有望在21 年复苏，多晶硅还原炉近期订单拓展顺利，维持推荐评级。预计公司2020~2022 年归母净利润分别达到1.3、2.5、3.1 亿元，增速分别为-37%、88%、25%，对应市盈率49、26、21 倍。公司节能类、多晶硅还原炉业务实力较强，拥有世界最大的溴化锂吸收式冷（温）水机组研发制造基地、国内最大的空冷钢结构塔研发制造基地，以及最大单炉产量的多晶硅还原炉制造基地。近期多晶硅还原炉订单拓展顺利。

    　　风险提示：多晶硅订单拓展进度低于预期；下游需求周期向下；现金回款情况恶化；节能类业务拓展低于预期等。