事件：

    公司发布1 8年年报，全年实现营收25.05亿元，同比增长45.78%，归母净利润2.52亿元，同比增长162.45%，业绩增长符合预期。

    投资要点：

    公司聚焦主业各项业务表现亮眼，三费管控良好现金充足业绩大幅增长的主要原因是公司战略调整后聚焦节能主业，各业务板块发展良好。溴冷机业务实现营收7.82亿元，同比增长35.54%，下游工业复苏带动设备需求，市占率已突破58%。换热器业务实现营收2.26亿元，同比增长40.31%，炼化、新能源等应用领域开拓顺利，订单创历史最高。空冷器业务实现营收8.72亿元，同比增长63.74%，收获国内全部煤化工空分空冷订单。其他业务中多晶硅还原炉实现营收4.43亿元，同比增长204.51%，已占据市场最大份额。合同能源管理业务（EMC）高速推进，全年新签约项目10个以及7家运维新客户。公司三费管控良好2018年同比下降10 pct；在手现金充足，期末现金8.35亿；保持持续分红，股息支付率高达76.65%。

    依托客户基础推进EMC业务发展，转型综合能源解决方案提供商公司将利用其领先的能源设备，继续为全球客户提供资源利用和能源管理解决方案。同时通过开展智慧能效云平台业务，与阿里云合作打造混沌能效云平台，不断向公共建筑节能业务进行拓展，已累计签订40多个项目，为客户节能20-35%。未来公司将依托庞大的存量溴冷机用户，通过EMC业务持续拓展，逐步实现其国内领先的综合能源解决方案提供商的目标。

    维持“推荐”评级

    我们认为公司能源设备将受到下游工业复苏保持稳定增长，同时公司的公共建筑节能业务有望快速放量；预计公司2019-2021年的EPS分别为0.18元，0.22元，0.29元，对应PE分别为25倍，21倍，15倍，维持“推荐”评级。

    风险提示

    传统设备订单获取不达预期；EMC业务推进不达预期