事件描述

    　　公司发布2022 年限制性股票激励计划（草案）。

    　　事件评论

    　　公司股权激励方案落地，激发团队活力和凝聚力。本次激励计划拟授予限制性股票总量不超过2750 万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的3.00%。限制性股票的首次授予价格为4.74 元/股。本计划首次授予的激励对象不超过290 人，包括公司（含公司控股子公司）董事、高级管理人员、核心管理人员及核心骨干员工。三个解除限售期净利润的考核条件为以2021 年净利润为基数，2023/2024/2025 年度净利润复合增长率不低于7%，且不低于同行业平均水平或对标企业75 分位值水平。费用方面，假设2023 年2 月初首次授予，公司首次授予的2475 万股限制性股票应确认的总费用7845.75 万元。公司股权激励方案落地，授予股票总量占比较高，授予对象人数较多、范围较广，完成考核目标难度较低，主要目的是让更多的员工享受公司发展红利，激发团队实力和凝聚力。

    　　公司前三季度收入和利润稳步增长，盈利能力保持稳定，新业务持续放量。公司前三季度实现营业收入120.4 亿元，同比增长4.7%，归母净利润2.2 亿元，同比增长7.6%。公司近期拟以自有资金向德国WAG 增加提供不超过1500 万欧元的委托贷款额度，WAG 在碰撞管理系统、型材结构件、新能源汽车电池管理系统配套领域，与宝马、保时捷、奔驰、大众、奥迪、斯堪尼亚等主要客户保持良好的合作关系。截至2022 年9 月30 日，德国WAG 收入15.6 亿元，净利润-1.2 亿元，2021 年全年收入19.2 亿元，净利润-1.5 亿元。

    　　热成型持续放量，上半年凌云吉恩斯收入10.0 亿元，同比增长27.6%。

    　　中长期看，公司战略转型新能源，轻量化产品储备齐全，全球新能源轻量化市场地位持续提升。2022 年3 月7 日公司非公开发行落地，募集总额为13.8 亿元，用于电池盒及相关零部件以及热成型业务。公司战略转型新能源，前期投入较大，2017 年以来固定资产投入较多，拖累公司业绩。近年来，公司新业务订单持续增加，2021H1 公司新获宝马、奔驰、通用、长城、光束汽车等客户项目定点，汽车管路系统新获特斯拉某车型冷却管国产化项目等。2021 年全年热成型产品、部分辊压产品成为特斯拉主要供应商，实现宝马G4X 保险杠产品中国、欧洲、北美三地配套。2022 年1-6 月份，汽车金属板块累计中标项目93 个，汽车管路板块累计定点项目187 个，储能项目业务增长明显，其中包括北美新能源主流车企储能柜热管理系统管路项目、高强钢车身项目以及国内主流新能源车企的铝合金门槛项目和车门防撞梁项目的定点。

    　　投资建议：业绩和估值有望双升，期待戴维斯双击。短期看，产能投入高峰期已过，下游逐渐放量，有望释放利润弹性，定增落地增强新业务实力。中长期看，公司战略转型新能源，前期投入较大，拖累公司业绩。电池盒和热成型卡位精准、技术领先，中长期成长空间大，短期看进入利润释放周期。预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.33、0.46、0.56元，对应PE 分别为24.07X、17.70X、14.28X。

    　　风险提示

    　　1、海外疫情或反复，导致海外工厂业绩不达预期；2、新业务开拓客户不及预期。