事件描述

    　　公司发布三季报。公司前三季度实现营业收入114.93 亿元，同比增长24.31%，实现归母净利润2.01 亿元，同比增长1183.43%，其中三季度实现营业收入36.06 亿元，同比下滑3.95%，归母净利润6614 万元，同比增长36.83%，扣非后归母净利润5640 万元，同比增长57.57%。

    　　事件评论

    　　受芯片影响，公司三季度收入有所下滑，但下滑幅度好于行业。乘用车三季度产量为481.1 万辆，同比下滑12.0%，对应公司三季度收入同比下滑3.95%，收入下滑幅度小于行业主要由于新订单贡献增量，2020 年汽车金属零部件累计定点项目115 个，汽车管路新产品年累计定点项目229 个，2021H1 公司新获宝马、奔驰、通用、长城、光束汽车等客户项目定点。汽车金属板块的保险杠、防撞梁、电池壳、热成型等优势产品占比达80%以上，汽车管路系统新获特斯拉某车型冷却管国产化项目等。

    　　尽管原材料成本高位，但公司盈利能力有所提升，并表凌云吉恩斯增厚公司业绩。

    　　三季度公司实现归母净利润6614 万元，同比增长36.8%，环比增长26.1%，扣非后归母净利润5640 万元，同比增长57.6%，环比增长39.8%，表现突出。一方面，从盈利能力来看，三季度毛利率17.1%，同比提升1.5pct，环比提升0.7pct；另一方面，公司三季度完成收购凌云吉恩斯49.9%股权并表，该子公司主要从事新能源热成型车身结构件项目，上半年实现2900.5 万净利润，主要客户销量逐季放量，为公司增厚业绩。

    　　中长期看，公司战略转型新能源，轻量化产品储备齐全，全球新能源轻量化市场地位持续提升。短期看，产能投入高峰期已过，下游逐渐放量，有望释放利润弹性。

    　　公司战略转型新能源，前期投入较大，2017 年以来固定资产投入较多，拖累公司业绩。随着下游车型保时捷Taycan、宝马IX3 上市放量，未来特斯拉、奔驰、宝马等重点客户项目的预期销售收入占比持续提升，预计将带来明显利润增量。公司拟募集不超过13.8 亿元布局电池盒和收购凌云吉恩斯49.9%股权，加大电池盒产能投放，巩固领先地位，增厚公司归母净利润。

    　　投资建议：业绩和估值有望双升，期待戴维斯双击。公司全面布局新能源板块，电池盒和热成型卡位精准、技术领先，中长期成长空间大，短期看进入利润释放周期。预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.40、0.59、0.83 元，对应PE 分别为23.2X、15.6X 和11.1X。

    　　风险提示

    　　1. 汽车行业销量不及预期；

    　　2. 电池盒行业竞争格局恶化。