报告摘要：

    公司是我国汽车零部件行业的细分领域龙头。公司是中国兵器工业集团公司下属的优秀汽车零部件公司，主要产品包括汽车金属零部件、汽车管路系统以及市政管道产品。公司深耕主业多年，目前已经成为所在细分行业的龙头，竞争优势明显，其主要产品在各细分领域都拥有较高的市占率。其中，公司汽车金属零部件市占率33%；汽车尼龙管路在乘用车中的市占率为50%，在卡车中的市占率高达70%。

    传统金属零部件产品向高附加值和轻量化升级。公司汽车金属零部件业务紧随汽车行业轻量化的发展趋势，产品结构持续优化，向铝合金、热成型、大型辊压类等较高附加值轻量化产品升级。随着公司汽车金属零部件的产品结构不断优化、改善和提升，汽车金属零部件业务的盈利能力预期将会得到提升。

    切入新能源电池壳领域，打造全球电池壳龙头。通过收购德国WAG，公司掌握了铝合金新能源电池壳的核心技术，成功切入新能源电池壳领域，陆续获得奔驰、宝马、保时捷等高端客户的电池壳项目，当前在手订单超过80亿。公司作为全球新能源电池壳领域综合能力最强的供应商，在获得了奔驰、宝马、保时捷等高端客户的背书后，有望继续开拓新客户，打造全球化的新能源电池壳龙头。

    汽车管路龙头将深度受益于排放标准的升级。国六排放标准对于汽车管路系统的要求相比于国五进一步提高，汽车管路系统的单车配套价值量有望大幅提高。公司作为汽车管路龙头，其国六管路系统产品获得了德国大众集团的认可，随着国六排放标准的加速铺开，公司有望实现汽车管路产品在市占率和单车价值量上的双重提升。

    盈利预测及评级：预计公司2019-2021年归属母公司净利润分别为2.85亿、3.61亿、4.57亿，EPS分别为0.52元、0.66元、0.83元，市盈率分别为17.16倍、13.54倍、10.70倍，给予“买入”评级。

    风险提示：汽车销量不及预期、公司新产品推进不及预期。