事件：公司公布配股方案与价格，配股配售价格为8.74 元/股，按每10 股配售3 股的比例向全体股东配售股份，可配股数量总计为136,521,289 股，本次配股面向截至股权登记日2019 年6 月11 日上交所收市后所有在册股东。

    配股如期启动，募集资金合理利用。今年1 月份通过配股审批，目前已如期启动配股工作，本次配股配售价格为8.74 元/股，预计将募集不超过15 亿资金。其中6 亿用于归还公司借款，其余金额将用于补充流动资金，我们认为随着公司新能源电池壳项目订单的超预期，剩余资金将有望用于新能源电池壳项目后续的产能投资，资金的有效流通与利用将为公司更长远的发展提供有效支撑。

    战略布局新能源电池壳，量价齐升可期待。公司收购德国WAG 以后 ，战略规划布局新能源电池壳业务，一经推出即获得市场认可，从配套保时捷J1、宝马新X3、宝马I20 等高端车型起步，获得豪华品牌背书与认可。随后获得北京奔驰国产化项目定点，在手订单充沛，且已与丰田、本田等强势日系品牌以及特斯拉开展相关技术交流，有望获得更多突破。新能源电池壳单品价值量远高于原有产品，同时随着国内新能源车进一步渗透以及公司产能逐步释放，未来有望取得更多突破，具备量价齐升的逻辑，该产品也将在2019 年下半开始陆续放量并贡献业绩。

    行业无需过度悲观，新起点带来新希望。目前乘用车行业整体销量仍然相对低迷，同时面临国五切换国六清库存事件影响，批发销量近期仍存压力。但随着政策的托底以及消费者观望情绪的缓解，行业整体有望在三季度迎来转机，并开启新一轮周期。当下公司站在新的周期起点，同时将有望受益“车市回暖盈利改善+新能源电池壳上量+国六管路量产+基建带来市政板块弹性”等多重潜在利好叠加，未来趋势逐步明朗，向上空间值得期待。

    投资建议：公司配股事宜如期启动，募集资金也有望得到有效利用。

    行业短期压力不足为俱，公司传统业务优势突出，新能源电池壳不断取得突破，预计2019 年下半年将逐步放量。我们预计公司19/20 年营收分别为131.7 亿元/145.8 亿元，归母净利润分别为2.91 亿元/3.51 亿元，对应19/20 年PE 估值分别为16 倍/13 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：配股募集资金低于预期、新能源电池壳产品进展低于预期