公司是汽车轻量化金属件龙头，保险杠支架业务为国内第一。公司率先配套全球中高端品牌新能源电池壳业务，平均单车配套价值量达到2500 元以上。公司新能源汽车相关产品在手订单量领先，产品优势显著，已经开启全球化配套进程，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　公司是国内汽车轻量化金属件龙头。公司2017 年实现营收118 亿元，五年CAGR+19.4%；实现归母净利润3.31 亿元，五年CAGR+23%。公司营收77%为汽车金属及塑料件，16%为塑料管道系统。公司是国内汽车轻量化金属件龙头，保险杠支架业务国内第一，且是国内最早布局热成型金属件的企业之一。

    　　轻量化零件渗透率提升，电动化催生电池壳需求。根据国家轻量化技术路线规划，2025 年国内汽车高强钢应用达到50%以上，铝材料用量达到250kg 以上。

    　　预计到2025 年，国内热成型市场规模将达到360 亿元，7 年CAGR 达到15%；铝结构件市场规模将达到3400 亿元，7 年CAGR 达到14%。另外，电动化趋势催生了新能源车对铝电池壳的需求，我们预计单车平均价值量在2500 元左右，当前市场空间为40 亿元，未来7 年CAGR 有望达到21.4%。

    　　轻量化技术升级，全球进程开启。公司是国内最早布局热成型金属件的企业之一，当前已有13 条产线，2017 年营业额超过6 个亿，主要客户为通用、大众等主流整车厂商。公司铝加工技术领先，实现了从铝保险杠到铝电池壳体的产品跨越，单车价值量从350 元提升至2500 元。通过收购WAG，公司打入保时捷、宝马等欧系豪华品牌全球供应体系，并开启全球配套电池壳体的进程。

    　　风险因素：汽车销量不及预期；新产品销量、盈利能力不及预期。

    　　投资建议：公司是汽车轻量化金属件龙头，率先配套中高端客户电池壳，单车价值量提升在2500 元以上。公司在手订单量领先，产品优势显著，全球化配套加速。我们预测公司2019/20/21 年EPS 为0.57/0.71/1.03 元，结合公司业绩增速，2021 年以后新能源汽车产品开始放量，以及行业平均估值水平，我们认为公司合理估值为2019 年25 倍PE 估值，对应目标价17.8 元，首次覆盖给予“买入”评级。