投资要点:

    公司董事会全票通过科力美合营合同议案,科力美落地进入倒计时

    科力美投资额9.5亿元,计划年产11 万台套电池,符合预期

    公司通过科力美进入丰田产业链的战略目标渐行渐近

    报告摘要:

    公司公告董事会全票通过科力美合营合同议案。12月24 日公司董事会审议通过了公司与常熟新中源、Primearth EV Energy 、丰田(中国)投资、丰田通商签署的科力美合营合同。科力美注册资本54.4 亿日元,投资额163.3亿日元,分别合人民币3.17 亿元和9.53 亿元。

    科力美中日合资比例50 :50 ,体现丰田诚意。公司出资 21.76亿日元,占有40% 的股份。另一个中方股东常熟新中源占有10% 的股份。从整体看,丰田系公司共占有科力美 50% 的股份,以公司为主的中方股份占有科力美50% 的股份。50:50的股权安排,显示了丰田在与公司合作中的诚意,预示了未来双方合作中的战略关系。

    公司通过科力美进入丰田产业链的战略目标渐行渐近。丰田是混合动力汽车全球领军企业,旗下混合动力的雷克萨斯、凯美瑞、普锐斯一直是新能源汽车销售的王者。而且,丰田是镍氢动力电池坚定支持者,其混合动力汽车全球产销过百万的业绩意味着巨大的存量市场。公司通过科力美进入丰田产业链,是立竿见影的“抱大腿”战略。

    公司前期公告参股湖南稀土产业集团,是布局资源的重要步骤。稀土是镍氢电池的重要原材料。近年稀土价格上扬较多,造成稀土对镍氢电池的成本从10-15%,上升至30-35%。公司参股湖南稀土产业集团,有利于在湖南稀土资源整合的过程中,获取质优价廉的稀土供应。

    盈利预测与估值。预计公司 2013-2015 的EPS 为0.06/1.00/3.50 元,维持“买入”评级,目标价35 元。