报告关键点：

    参股湖南稀土集团，向上游延伸产业链

    鸿源稀土的收购在进行中

    维持评级和目标价

    报告摘要：

    三季度盈利不佳：报告期内，实现营业收入12.96亿元，净利润亏损2165万元，同比分别下降26.38%、652.25%，每股收益为-0.07元。三季度业绩不佳的主要原因是泡沫镍和民用镍氢电池业务出现亏损。虽然日本湘南工厂车用动力电池保持盈利，但是难以弥补中国业务的亏损。

    参股湖南稀土集团，向上游延伸产业链：湖南省稀土产业集团有限公司组建方案已经获得湖南省人民政府的批复。科力远直接参股30%，拟收购的益阳鸿源稀土将参股14%，而公司参股35%的子公司湖南先进储能材料工程研究中心占注册资本的1%。湖南省的稀土资源开发程度较低，湖南省稀土产业集团将加速湖南稀土资源的开发步伐。

    鸿源稀土的收购在进行中：公司正在进行收购益阳鸿源稀土的重大资产重组，一旦收购成功，公司将拥有从稀土资源(湖南省稀土产业集团(到稀土分离（鸿源稀土）和稀土深加工（镍氢动力电池负极）的一体化产业链。同时，根据协议鸿源稀土2012年下半年的盈利将归属科力远，对公司明年的业绩提升产生贡献。

    维持评级和目标价：看好公司上下游一体化的产业链，同时一旦成功收购鸿源稀土，2013年的盈利能力提升显著，我们维持买入-B评级, 预计2012、2013、2014年的每股收益为0.02、0.51、0.63元，如果考虑明年增发摊薄后，预计2012、2013、2014年的每股收益为0.01、0.42、0.53元。维持12个月目标价30元。

    风险提示：收购鸿源稀土进展情况