公司镍氢动力电池产能和技术进入国内一线水平公司目前镍氢动力电池产能3 千台套，计划投资5 亿元扩充动力电池产能，2012年前分三期扩到6 万台套。

    公司从超霸电池直接引入一条镍氢动力电池生产线，原超霸公司中的核心研发人员已经迁到长沙，公司动力电池能量包技术已比较成熟，已通过国家动力电池强制性检验。公司申请国家先进储能材料工程研究中心已经获批，该中心主要进行镍氢、锂电、镍锌、超级电容等储能设备的研发，公司将得到国家在技术和资金方面的支持，后续研发实力能够保证。

    目前，公司已经向长安、奇瑞、吉利、华普和一汽等企业提供电池包样品进行测试，目前来看，长安杰勋3 的测试进度最快，根据我们的判断，长安杰勋有望成为首批推广的混合动力型轿车，公司有望在2010 年拿到订单。

    公司镍氢动力电池毛利率领先，具有较高的业绩弹性目前来看，公司镍氢动力电池最大的优势来自于成本，泡沫镍占镍氢电池成本的30%以上，科力远的泡沫镍生产规模全球第一，动力电池用泡沫镍技术成熟，能够完全自给，初期公司镍氢动力电池毛利率将达到37%左右。一旦我国新能源汽车政策出台，公司镍氢动力电池业务将具有较高的弹性，根据我们对2010-2012 年新能源轿车5 万、20 万和40 万辆的销量预测，公司镍氢动力电池将在2010-2012 年分别贡献净利润0.28 亿、1.02 和1.87 亿元，折合EPS 0.10、0.36 和0.65 元。

    泡沫镍业务有望迎来稳定增长受益于对英可的专利讼诉公司目前泡沫镍生产规模全球第一，年产能500 万平方米，占全球份额30%、国内份额40%，英可公司年产能350 万平方米位列第二，公司告大连英可和沈阳英可专利侵权，一审裁定科力远胜诉，我们认为，最终的结果将以英可经济赔偿结束，但此次诉讼必将给英可的销售带来影响，科力远有望继续扩大市场份额。

    动力电池用泡沫镍将带动新的市场需求单辆HEV 需泡沫镍7 平方米，根据我们对2010-2012 年新能源轿车5 万、20万和40 万辆的销量预测，高端动力电池用泡沫镍需求量将达到28 万、105 和196万平米，公司作为国内少数几家能够生产动力电池用泡沫镍的厂商，必将从中受益。

    我们预测，2010-2012 年泡沫镍业务将为公司贡献净利润0.19 亿、0.28 亿和0.34 亿元，折合EPS 0.07 元、0.10 元和0.12 元。

    业绩预测：

    我们测算公司2009-2012 年EPS 分别为0.09 元、0.22 元和0.52 元，由于目前新能源轿车补贴政策尚存在不确定性，我们暂时给予公司“中性”的投资评级。