2009 年1～9 月，公司实现营业总收入10.78 亿元，同比下降6.74%；营业利润1,061 万元，同比下降84.3%%；净利润1,326 万元，同比下降75.5%；实现基本每股收益0.05 元。

    3Q 营业收入为3.68 亿元，同比/环比增长-23.3%/2.63%；营业利润为560 万元，同比/环比增长-83.8%/473%；净利润为332 万元，同比/环比增长-88.4%/-35.8%。

    公司主要从事镍氢、镍锌等镍系电池及其原材料泡沫镍产品的生产和销售，是全球最大的连续化带状泡沫镍生产商和国内领先的镍系电池生产商。报告期内，公司净利润大幅下滑，是由于毛利率同比下降2.99 个百分点和期间费用率同比增加2.38 个百分点。这两项不利因素使得公司营业利润率仅为0.98%。3Q 毛利率为10.4%，环比增加1.32 个百分点。预期四季度毛利率仍有可能恢复。期间费用率同比增加，主要由于本期新增长期资产摊销使得管理费用同比大幅。

    公司起诉英可大连、英可沈阳、湖南凯丰公司侵犯公司专利权的案件已获得胜诉。英可大连、英可沈阳被判处立即停止侵权，并分别赔偿公司经济损失2,981 万元和2,477 万元,承担绝大部分诉讼费用。英可大连、英可沈阳合计拥有350万平方米泡沫镍的产能，是公司在这一领域最大的竞争对手，该结果无疑将利于公司未来发展。首先，公司将获得部分原英可大连、英可沈阳的客户，增加产品销量；此后，公司可能利用其在泡沫镍领域的优势地位，在未来适当提高泡沫镍的价格，增强产品盈利能力。另外，此次诉讼案的胜诉更可能引发泡沫镍行业的整合。

    公司的最大看点在于：公司在国内新能源汽车镍氢动力领域处于领先地位，未来有望受益于国家对新能源汽车的扶持政策和国内混合动力汽车产业的高速发展。公司通过与超霸科技（香港）合资成立湖南科霸汽车动力电池公司生产混合电动汽车用镍氢动力电池组及车载工程化能量包，目前该项目一期部分生产线已经安装完成，产品已经通过北方汽车质量监督检验鉴定实验所强制性检测，目前正进行部分车厂检测。我们认为，动力电池近两年贡献利润将有限，但动力电池将是公司持续的关注点。

    我们预计公司2009～2011 年每股收益分别为0.08 元、0.26元和0.53 元，对应的2010 年、2011 年PE 分别为66 倍、32倍，暂维持公司“中性”评级。