本报告导读：

    　　2020 年业绩预增50-70%/扣非预增10-30%；公司拟定增扩产能并推进智能制造，优化业务结构更专注主业，看好订单业绩延续高增。

    　　投资要点：

    　　维持增持。维持预测2020-22 年EPS为0.35/0.35/0.43元增速60/1/21%；维持目标价7 元，目标价对应2020-22 年20/20/16 倍PE，增持。

    　　2020 年业绩预增50-70%好于预期。1)公司披露2020 年业绩预增公告，预计2020 年归母净利7.1-7.9 亿元增速50-70%(上年4.69 亿元增速-17%)，扣非3.6-4.2 亿元增速10-30%(上年3.25 亿元增速-40%)；2)业绩高增原因：

    　　①订单承接持续向好；②子公司汉德邦建材土地收储与移交资产款项计入资产处置收益，出售万郡房地产100%股权计入投资收益。

    　　2020 年新签订单增速17%，Q4 大增85%好于预期。1)2020 年新签订单132 亿元增速17%/钢结构100 亿元增速17%(首超百亿)，其中空间结构增速179%/轻钢33%/多高层19%；战略合作6 单合计2.2 亿元(上年4 单1.45亿元)、截至2020 年末累计签约109 家收取资源使用费近39 亿；万郡绿建24.6 亿元(+71%)；2)Q1-Q4 单季新签增速-13/-26/37/85%。

    　　定增助力拓产能和智能制造，业务结构优化更专注主业。1)定增募集不超过12 亿元申请获证监会受理，将用于绿色装配式建筑研发创新、智能制造及数智化管理示范基地项目及补流等；建成后将新增 45 万吨钢结构产品和250 万平米围护产品的产能；2)推进智能制造望降本增效，据工信部数据，根据305 个智能制造试点项目改造前后对比，生产效率平均提高37.6%、能源利用率16.1%、产品研制周期缩短30.8%、产品不良率降低25.6%；3)业务结构优化更专注主业，钢结构业务中空间钢/轻钢等占比提升将受益碳达峰/碳中和等政策利好推动，且剥离房地产业务利好后续再融资；4)推进万郡绿建“互联网+绿色建筑”；5)成立海南子公司，布局海南/东南亚钢结构市场，受益海南装配式政策。

    　　风险提示：总包/绿色电商推进不及预期、传统建造方式的桎梏等