投资要点：

    公司主要从事磷矿采选，磷复肥、精细磷化工、合成氨和甲醇等生产与销售，是国家重点发展的大型磷复肥生产骨干企业。经过多年的发展，公司已形成300万吨/年化肥产能，2014年产销量超过220万吨，年销售收入超过50亿元，总资产超过60亿元。公司是全国磷酸二铵生产厂商中唯一拥有“六国”、“施大壮”两件中国驰名商标的企业，生产基地主要分布在安徽铜陵、江西贵溪、湖北当阳、安徽宿州。

    2015年国际新增磷肥产能很少，部分地区因限产和停产等因素影响，实际产能有望下降，而需求保持2%左右的增速，磷肥的供需格局有望迎来好转。同时，2015年国家取消磷肥出口关税季节差异，磷酸二铵、磷酸一铵全年出口关税调整为100元/吨，旺季出口关税较前几年有明显下降。2014年我国磷酸二铵出口量488.21万吨，与2013年381.96万吨相比，增加了27.82%。2015年1-4月份中国磷酸二铵出口量141.61万吨，与去年同期79.40万吨相比增加78.35%。

    向营销型企业转型。2015年公司计划加大营销投入，以行业内优秀的典型营销型企业为对标企业，全力推进公司从传统生产型企业向现代营销型企业全面转型。公司通过成立营销公司，整合各湖北六国、江西六国等子公司的采购、销售资源，形成“大营销、大采购”的格局，避免子公司各自为战的局面；充实营销人员的规模、将营销和技术服务结合；整合旗下品牌，将“六国”打造成更具竞争力和市场影响力的磷复肥品牌。

    2015年6月4日，六国化工与安纳达发布停牌公告，控股股东铜化集团拟筹划混合所有制改革，标志着铜陵市属国企改革正式拉开大幕。公司作为集团旗下的资本平台，有望在混改中发挥重要作用。

    我们预计2015-2017年公司实现每股收益分别为0.07元、0.18元和0.24元。公司主营磷复肥回暖，内部转型定位清晰；控股股东已经启动混合所有制改革，公司将迎来新的发展机遇，给予公司“增持”评级。