六国化工2007年第一季度实现营业收入2.6亿元，同比微降3%，净利润1017万，同比下降33%，摊薄后每股收益0.045元，公司当期存货较期初增加1.33亿。硫酸、合成氨等生产成本上升是公司业绩下降的主要原因

    六国化工是国内磷酸二铵龙头企业，磷酸二铵是一种高浓度复合肥，是传统普钙等低浓度磷肥的主要替代物，目前国内表观需求量在600万吨左右，随着国内多套大型磷复肥装置的建成，国内磷酸二铵市场的进口依存度迅速下降，由原先的60%以上降至06年的15左右%，预计08年以后中国将由二铵净进口国转变为净出口国

    受国际粮食价格一路上涨、美国国内磷酸二铵供应紧俏以及拉美、欧洲、伊朗、印度、巴基斯坦等地区需求旺盛的影响，进入07年以来，美国国内市场的二铵价格快速上涨，目前fob价格在400美元/吨左右，在产能投入不足而需求强劲增长的情况下，我们认为国际二铵行业有底部复苏态势

    目前国内出厂报价与国际报价间价差有近1000元。进入春播旺季以后，公司产品出厂价格也逐渐走高，在国际报价维持高位的情况下，公司组织了少部分产品的出口，我们认为，公司一季度业绩不具有代表性，在行业回暖、价格上涨的趋势下，六国化工未来业绩值得期待。

    保守估计，公司07年每股收益0.45元，产品出口价格每上涨100元，公司每股收益即增加0.16元，公司业绩相对于产品价格的敏感性很高，维持增持的投资评级