事件描述

    风神股份公告了2014半年度报告，主营收入39.99亿，同比下滑6.56%，归属母公司净利润1.85亿元，同比增长4.07%，对应EPS为0.494元。

    事件评论

    销售稳健增长，盈利再创新高：风神股份近年管理和营销持续提升，在全钢胎行业需求持续疲软、工程胎整体下滑的行业背景下，通过开拓零售市场，巩固出口市场等，轮胎销量保持持续增长，毛利率持续提升。公司上半年业绩创历史新高，全年有望再创新高。另外上半年海外销售良好，收入达到17.6亿元，也创历史新高。

    管理水平持续提升的国企：公司是国企管理水平的佼佼者，轮胎生产方面持续推进绿色轮胎等环保理念和技术，引入类丰田6σ的精益化管理模式（APW）等。产品目前是欧洲市场第一中国品牌，欧盟标签法测试比肩顶尖品牌，美国SMARTWAY测试也处于领先水平。我们认为公司管理层有望在鼓励国企改革背景下，进一步推进公司治理结构改进。

    乘用车业务发展迅猛：公司半钢胎一期500万套项目负荷持续提升，去年完成销量200万套，我们预计今年有望翻倍。“爱路弛”品牌店建设卓有成效，销售渠道逐步向综合服务商扩产，提升公司业务深度。

    集团轮胎业务整合：风神股份大股东中国化工集团旗下拥有四家轮胎企业，其中不乏工程巨胎、飞机胎等优质产品。大股东已经承诺将风神股份作为旗下轮胎资产整合平台，

    风神股份作为全钢胎和工程胎龙头，品牌和技术等优势明显，内部管理水平持续提升，半钢胎等新业务拓展顺利。未来随着集团对公司轮胎整合平台的定位，资本运作和国企改革等事宜预计将逐步推进。我们认为公司主营业务经营稳健，盈利持续提升，新业务未来推进速度逐步加快，同时是国企改革的优质标的，预计14-15年EPS为0.94、1.11元，给予推荐评级。