事件公告

    公司5 月18 日发布公告，根据中国化工集团公司战略部署，由中国化工橡胶有限公司负责橡胶轮胎业务，中国昊华化工集团股份有限公司拟将所持5964 万股公司股权划转至中国橡胶。划转完成后，中国橡胶所持公司股权比例将上升至42.58%。

    评论

    本次划转是09 年双方协议延续：中化集团核心企业有中国昊华、中国蓝星、中国橡胶、中国化工装备、中国农化、中国化工油气开发中心等，核心业务除橡胶加工外，还涵盖化工原料、新材料、农化等多个领域。本次股权转出方中国昊华以基础化学品，烧碱、PVC 等为主导产业，于2007 年获风神股权。转入方中国橡胶则为原化工部直接管理的五大公司之一，2004 年划归中化集团管理，下属轮胎企业除公司外，还包括双喜、桂林、黄海。09 年双方即协议划转全部股权，但由于公司增发锁定限制，使得剩余5964 万股尚未划转。本次执行，客观上使得中化集团下属企业的战略定位更加明晰，股权上的进一步集中也提升了中国橡胶加大投入的动力，对公司经营的改善带来长期利好。

    风神同业竞争问题的解决有望加速：公告同时表示，中国橡胶将“尽快落实对中国化工橡胶轮胎类相关经营性资产进行清理和规整工作；按照相关法律法规和上市公司监管的规定和解决同业竞争的相关要求，依法定程序将相关轮胎类资产进行整合。”这意味着，自加入中化集团以来即困扰公司的同业竞争问题，近期有望加速解决。我们认为，公司有望成为中国橡胶整合旗下轮胎业务的平台，整体实力将大幅提升。

    期待海南农垦持有中国橡胶50%股权：2012 年11 月，公司曾公告中化集团与海南农垦签订协议，将转让中国橡胶50%股权。海南农垦是海南橡胶的大股东，与中化集团在中国橡胶上的股权合作将为公司带来原材料保证。当前天胶价格已触底，青岛保税区橡胶库存也出现下降迹象，一旦海南农垦入股中国橡胶成功，将为公司在橡胶价格上涨周期中掌握原料优势奠定基础。

    投资建议

    维持前期预测，公司13~15 年EPS 预测为0.99、1.32、1.59 元/股，维持买入评级，目标价14 元。