中报概述

    风神股份今日公布2011 年中报：报告期内公司实现营业收入55.26 亿元，同比增长31.53%，归属于母公司所有者的净利润1.48 亿元，同比增长50.76%，实现每股收益0.394 元。与我们的预期基本相符，高于市场预期。

    值得一提的是，公司在中报计提1658 万的减值损失。如果扣除这个影响的话，公司EPS 应该约为0.44 元。与我们之前报告中的判断基本吻合。

    中报分析

    一、量价齐升致公司业绩增长。A：价格上涨。上半年，由于公司产能处于供不应求状态，公司上调产品价格，我们预计上调幅度约在14%左右。B：销量增加。一季度工程机械市场和重卡市场增长，带动公司销售同比上升46%，进入二季度后，工程机械市场增速放缓，重卡配套市场开始下滑，但是出口市场又开始发力，使得公司销售收入中期实现了31.5%的增长。预计销量亦实现了约20%左右的增长。C：受益于天然橡胶价格下跌以及产品提价，公司毛利率上升了约3.7%，这对于净利率只有1.8%的公司来说，增幅是非常大的。一季度天然橡胶均价比去年均价上涨约47%，但是公司通过提价实现了毛利率的上升，二季度天然橡胶均价环比下降约5.5%，但是产品价格从6 月份才开始有所下调，使得公司毛利率在二季度继续上升了约1 个百分点。