09 年EPS 为0.83 元，创出历史新高。

    09 年公司主营业务收入56.23 亿元，同比下降7.76%；同期净利润3.10 亿元，同比增长419.2%。每股收益为0.83 元，创历史新高。收入下降而净利润大幅提升的关键是毛利率提升，09 年公司综合毛利率提高14 个百分点。

    09 年公司净资产收益率为20.2%，同比提高31 个百分点。

    第四季度EPS0.15 元，环比大幅度降低主要是费用和税收大幅上升。

    09 年第四季度公司EPS 为0.15 元，低于第三季度的0.33 元。原因是管理费用大幅提高和所得税大幅增加。第四季度公司管理费用占收入比重达到17%，环比提高12 个百分点；同期所得税率为25%，环比提高16 个百分点。这两项指标的大幅提升使得第四季度的净利润率下降5 个百分点。

    从收入和毛利率来看，第四季度收入环比增长4%，毛利率实现31%，环比提高6 个百分点，达到历史高点。公司毛利率大幅提升的主要原因：一方面，主要原材料天然橡胶、合成橡胶的价格下降，另一方面，公司根据市场动态及时调整产品结构和市场结构，增加优势产品的生产销售。对于竞争激烈的橡胶轮胎行业来说，毛利率大幅提升，说明行业景气高位运行。

    三项费用率占比达16%，公司须进一步加强三项费用的管理。

    09 年公司三项费用率为16%，比去年同期提高7.4 个百分点，第四季度环比提高8.5 个百分点。具体来看，主要是管理费用比重大幅上升6.4 个百分点，第四季度管理费用大幅提升是业绩大幅下降的主要原因之一。为了保持竞争力，公司应加强对费用的控制。对于竞争激烈的橡胶轮胎行业来说，支撑企业做大做强的重要因素，就是高水平的企业经营管理能力。对三项费用的控制就是一个重要的体现，也是企业继续扩张的动力之一。

    15 万套工程子午胎项目建成投产将成为未来五年业绩的重要来源。

    公司15 万套工程子午胎项目建成投产，将成为未来五年业绩的重要来源。

    工程子午胎属于技术含量高、赢利能力强的品种，调试完成进入生产阶段，如果运转顺利，产生的效益是巨大的。考虑到新项目刚刚建成投产的不稳定因素、生产环节的协调因素以及终端市场衔接因素，我们预测此15 万套的工程子午胎项目的达产期要五年才能实现，初步估算对公司10、11 年的EPS 贡献分别为0.1 元、0.2 元。