3 季度业绩略超出市场预期

    公司09 年3 季度业绩为0.68 元/股，略超出市场预期。公司业绩较好的主要原因是全钢子午胎和工程胎产销两旺，而天胶价格同去年相比处于低位。考虑到天胶价格对业绩的影响一般滞后3 个月，我们预计公司09年的业绩已经锁定。

    供不应求下的产能扩张保障公司持续增长

    风神股份作为国内载重全钢子午胎和工程胎的龙头企业之一，将受益于世界经济复苏。目前公司拥有各种轮胎600 多万套的生产能力，目前全钢子午胎和工程胎的开工率都在100％以上。

    受经济危机影响，全钢子午胎和工程胎的产能大幅扩张已经结束。只要经济不持续恶化，我们预计相关轮胎产品将保持供需平衡，龙头企业保持供不应求。

    短期胶价大幅波动受油价影响，中长期胶价将受供给过剩压制

    随着开割面积增大和单产增加，全球天胶供应将持续增大，预计09、10 年天胶的生产量分别为987、1061万吨，消费量分别为924、987 万吨，供应过剩分别为63、74 万吨。短期来看，油价波动带动了天胶价格的大幅波动，但决定天胶价格的主要还是供求关系，在未来几年供过于求的局面下，胶价上涨将受到抑制。