公司2022Q1 业绩高增长，维持“买入”评级公司发布2022 年一季度报告，2022Q1 实现收入20.01 亿元，同比增长35.65%；实现归母净利润2.68 亿元，同比增长54.54%；实现毛利率31.43%，同比提升2.1 个pct 。我们维持盈利预测， 预计公司2022-2024 年归母净利润为15.26/20.29/26.97 亿元，对应EPS 为1.08/1.43/1.90 元，当前股价对应PE 为39.0/29.3/22.0 倍。公司产品结构持续优化，在汽车、通讯、新能源、工业、白电等高门槛市场不断取得突破。公司12 英寸产线扩产项目正在进行，2022 年有望逐步释放车规IGBT 等高端产品产能。我们维持公司“买入”评级。

    拟新建12 寸芯片产线，进一步巩固IDM 龙头地位公司发布董事会决议公告，公司拟通过控股子公司士兰集昕投资建设“年产36万片12 英寸芯片生产线项目”。项目总投资为39 亿元，项目建设周期为3 年。

    公司此次规划新建的12 寸产线将进一步提升公司的产能空间，巩固公司国内IDM 龙头地位，有望为公司的产品迭代升级、产品平台扩充完善提供更强支撑。

    士兰集科收入规模快速增长，为公司2022 年增长提供重要支撑公司12 寸晶圆子公司士兰集科2021 年实现收入7.87 亿元，净利润亏损1.62 亿元。2022Q1 士兰集科实现收入3.75 亿元，单季度收入占2021 全年收入47.65%，单季度亏损收窄至2171 万元，盈利能力也正随着产量提升而不断增强。后续随着12 英寸产线扩产项目的持续推进，到2022 年底有望形成6 万片的月产能，士兰集科全年收入有望实现快速增长，并推动公司车规功率芯片和电路在12 寸线上量，为公司全年的高速发展提供重要支持。

    产品全面进军新能源及车规等高端市场，产品结构不断提升基于公司自主研发的V 代IGBT 和FRD 芯片的电动汽车主驱模块已在国内多家客户通过测试，并已在部分客户批量供货，2022 年有望实现放量增长。公司IGBT产品亦有望在2022 年实现光伏新能源市场的大批量供应。公司多品类产品进军高端市场成果显著， 2022 年高质量与高速发展可期。

    风险提示：产能建设不及预期；行业需求下滑；竞争加剧、毛利率下滑。