事件描述：

    公司发布2019 年半年报，2019 年上半年实现营收104.54 亿元，同比增长20.1%；归母净利润为1.12 亿元，同比增长47.77%；每股收益0.29 元/股。

    事件点评：

    受贵金属价格上涨和市场销量增加影响，公司二季度单季度利润大幅增加。上半年贵金属价格上升以及公司加强市场开拓，贵金属前驱体材料和贵金属特种功能材料等销售规模增加，公司二季度单季归母利润达到0.79 亿元，是上市以来表现最好的一个季度。其中二季度的投资收益高达1900 万元，主要原因是套保业务平仓收益增加。

    三项费用持平去年，研发费用有所加大。2019 年上半年公司销售费用、管理费用分别为0.33、0.56 亿元，同比增加13.95%、7%；财务费用为0.63 亿，同比下降9.82%。研发费用为0.5 亿元，同比增加53.18%，主要原因是本报告期试验检验费和职工薪酬增加。

    受益国六新标准，公司业绩有望持续释放。国内城市陆陆续续开始推行国六新标准，新排放标准的提升，会带来单车铂族金属用量的提升，在公司产能不变的情况下，能带来公司收入上的提升，进而推动业绩增长。目前，公司部分国六项目实现批产，并继续加大力度开发新市场。此外，公司加快二次资源回收工艺及装备升级，提升协同保障能力，提高重点物料回收效率及产能，为国六项目提供充足的原材料。国六新标准在未来几年将会持续推进，带动公司业绩稳步上行。

    盈利预测及投资建议：贵金属价格上涨和公司产品销量增加带动业绩大幅提升，预计公司2019-2021 年归母净利分别为2.24、2.54、2.86 亿元；EPS 分别为0.51、0.58、0.65 元，以2019 年8 月29 日股价对应P/E 为31.60X、27.94X、24.77X，给予增持评级。

    风险提示：国六新标准推进不及预期，公司市场开拓不及预期