公司发布一季报：2026 年一季度实现收入44.6 亿元，同比增长7%；归属净利润1.58 亿元，同比增长4%；扣非净利润1.26 亿元，同比增长37%。

    　　事件评论

    　　收入稳步增长，轨道交通与工业工程修复。公司一季度收入同比增长4%，增长来自风电叶片（占比42%、同比增长6%）、汽车（占比40%，同比增长3%）、工业与工程（占比7%，同比增长27%）、轨道交通（占比10%，同比增长11%）。公司一季度毛利率约15.6%，同比持平，一季度期间费用率约11.9%，同比下降1.1 个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比变动-0.1、-0.4、-0.3、-0.4 个百分点。公司一季度归属净利率约3.5%，同比约持平，但今年一季度减值损失约0.11 亿元，而去年为冲回0.51 亿元，同时今年其他收益同比增加0.39 亿元，若剔除两项影响，一季度归属净利率同比改善0.5 个百分点。

    　　风电叶片收入同比稳步增长。风电叶片一季度收入约18.2 亿元，同比增长6%，一季度产量约5.6GW，同比增长10%。今年风电叶片预计呈现稳增态势，一季度公司风电叶片合同金额约人民币23.02 亿元（含税），同比增长16%。2026 年风电出海成为新增长点，公司将加大对Vestas、Nordex 等海外客户的开拓力度，配齐配强重点项目资源，争取优质订单，提高盈利水平；加快国际化布局，确保上半年越南工厂投产，科学谋划海外第二工厂；通过提供高水平运维服务，提升叶片在海外全生命周期服务能力与抗风险能力。

    　　轨道交通及工业工程实现同比高增。一季度轨道交通板块实现收入4.4 亿元，同比增长11%；工业与工程板块实现收入3.2 亿元，同比增长27%。去年受到厂房搬迁影响产能释放基数较低，今年已回归正常收入实现同比高增。预计今年一季度盈利能力继续修复，一方面原材料钢价、天然胶价格同比下降，另一方面是公司降本增效并优化产品结构。

    　　汽车收入稳步增长，进入蓄势发展阶段。一季度汽车板块收入约17.3 亿元，同比增长3%。

    　　2026 年汽车板块以持续提升盈利能力为目标，深度推进全球重组工作，持续提升全球工厂运营效率。加强市场拓展，优化传统德系汽车主机厂、亚太新能源主机厂核心客户资源配置，集中全部资源确保获得关键项目订单；尽快制定专门的售后市场拓展计划并实施。

    　　新材料进入高速发展阶段，新能源电池PACK、低空经济、光电信息PI 浆料共振向上。

    　　新能源电池PACK 封装相关制品深耕头部客户，HP-RTM 电池上盖已稳定供应行业头部企业。在低空经济领域，重点推进特种装备、低空飞行器等相关技术产业化，技术转化成效显著。光电信息产业建成一条年产能500 吨聚酰亚胺（PI）浆料中试产线并完成联动调试，通过行业头部客户产品认证，具备量产交付能力。2026 年公司将充分释放株洲和宜宾（一期）两大基地产能，加快宜宾基地（二期）建设，并启动长三角新材料基地规划。

    　　2026 年公司风电国内有望稳健增长，出海快速贡献；新材料产业孵化渐成，低空经济、新能源电池PACK、光电信息PI 浆料快速发展。预计2026-2027 年归属净利润6.9、8.8亿元，对应PE 估值为16、13 倍，继续推荐。

    　　风险提示

    　　1、风电装机不及预期的风险；2、国际化经营及管理风险。