公司发 布2022年一季报：营收15.84亿元，同比增长30.18%；归母净利润1.93 亿元，同比增长100.99%；扣非后归母净利润1.91 亿元，同比增长108.32%；基本每股收益0.40 元/股，同比增长87.63%；加权平均净资产收益率3.15%，同比增长1.11pct。

    期间费用率改善，盈利能力持续提升。2022 年一季度，公司整体毛利率24.40%，同比增长2.69pct；净利率12.22%，同比增长4.30pct。期间费用合计0.99 亿元，同比下降7.29%，占公司营收的6.23%，营收占比同比下降2.52pct。

    经营活动产生的现金流量净额同比改善。2022 年一季度，公司经营活动产生的现金流量净额-2.30 亿元，去年同期为-6.11 亿元，同比增长3.81 亿元，主要系公司受限资产发生额减少所致。

    预付款项较年初明显增长。截至2022年一季度末，公司应收款项合计40.49亿元，较2022 年初增长19.82%，其中应收账款21.82 亿元，较2022 年初增长46.64%，应收账款周转率0.86 次，同比增长0.08 次；公司存货28.90亿元，较2022 年初下降3.54%，存货周转率0.41 次，同比下降0.03 次。

    公司合同负债3.81 亿元，较2022 年初增长19.07%；预付款项4.84 亿元，较2022 年初增长60.03%，主要系预付的材料采购款及工程款增加所致。

    我们维持盈利预测， 预计公司2022-2024 年归母净利润分别为8.49/11.25/14.6 亿元，EPS 分别为1.78/2.35/3.06 元/股，对应4 月21 日收盘价PE 为27.2/20.5/15.8 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：航空航天领域竞争加剧；原材料价格上涨；产能扩建及研发投入或短期影响业绩释放。