本报告导读：

    节能项目陆续投产贡献业绩，公司2018 年业绩略超预期，当前在手订单充足，业绩有望持续高增长。

    投资要点：

    投资建议：公司发布2018年业绩快报，2018年业绩略超预期，考虑到公司新签节能订单，上调18-20 年EPS 预测为1.56、1.77、1.99 元（原预测为1.34、1.54、1.55 元），考虑到公司的配电网节能业务具有垄断性，给予19 年20 倍PE，维持目标价35.98 元，维持“增持”。

    事件：公司发布2018 年业绩快报，2018 年营业收入24.48 亿元，同比增长18.81%；归母净利3.50 亿元，同比增长54.41%。略超预期。

    节能项目陆续投产，贡献较大业绩增量。公司2018 年归母净利3.5亿元，同比增长54.41%，业绩大幅增长的原因包括：1）新增节能业务竣工项目产生效益，2018 年预计有湖北项目、山东烟台、青岛项目投产，新增项目投产为公司贡献业绩；2）参股公司新嘉南公司实现净利润增加，引起公司投资收益增加； 3）公司2018 年收到资产处置收益。此外2018 年公司趸售电价降低0.03604 元/千瓦时，减少公司2018 年度购电成本约7600 万元，电力业务毛利率有所上升。

    新增节能大单，持续高增长无忧。2018 年公司新签订宁夏、浙江（二期）、新疆（二期）三个节能项目，合同额合计约15 亿元。公司当前在手订单充沛，合同额超过100 亿元，同时由于电网节能准入壁垒及技术壁垒较高，公司作为专业从事电网节能的两家公司之一，背靠国家电网，竞争优势突出，未来有望不断签订新的节能订单，节能业务规模的不断扩大为公司未来持续的高增长提供了保障。

    风险因素：配电网项目推进不达预期、用电需求不达预期