前三季度非金融IT 业务拖累公司整体业绩，证券&资管IT 双基石显韧性，公司在巩固两大基石业务的基础上，重点发展自营科技第三基石业务。

    事件：公司发布2024 年三季度报告，前三季度实现营业收入34.78 亿元，YoY-14.07%；实现归母净利润-1.15 亿元，同比盈转亏；实现扣非归母净利润-1.49 亿元，同比亏损扩大；实现经营性净现金流-0.23 亿元，YoY+95.67%。

    Q3 单季度实现营业收入11.31 亿元，YoY-14.35%；实现归母净利润-0.35 亿元，YoY-41.21%；实现扣非归母净利润-0.45 亿元，YoY+21.02%。

    证券&资管IT 双基石显韧性，非金融IT 业务拖累整体业绩。前三季度公司收入下滑，我们认为主要系非金融业务特别是IT 设备分销业务收入下降较多（同比下滑-21.86%），金融IT 业务收入与去年同期相比基本持平；证券&资管IT双基石业务方面，前三季度公司证券IT 业务营收为3.30 亿元，同比下滑17.97%；资管IT 业务实现1.24 亿元收入，同比增长37.55%。利润下滑我们考虑主要受非金融IT 业务影响，其中数字经济板块项目受市场变化影响，回款周期加长，预期信用损失率有所上升，资产减值损失计提金额同比增加。

    信创+政策继续驱动双基石业务增长，积极拓展自营科技第三基石业务。证券IT 方面，公司新一代证券业务综合服务平台FS2.5 在中金财富证券成功上线，FS2.5 的账户管理系统在中信建投证券上线。FS2.5 全面支持信创，核心技术层面采用拥有完全自主知识产权的金证分布式低时延架构平台；政策类业务方面，报告期内公司围绕北交所债券交易、北交所独立代码段改造、跨境理财通等热点业务，为金证核心柜台客户持续提供软件升级和技术服务支持。

    资管IT 方面，公司新一代资管领域投资交易A8 系统实现在头部券商项目合规风控指标和静态风控上线，常规权益固收指令技术上线。公司在巩固证券IT 与资管IT 两大基石业务的基础上，重点发展自营科技第三基石业务，目前已推出FICC 前中后一体化解决方案，第三季度成功中标东北证券及海通证券项目。

    维持“强烈推荐”投资评级。下调24-26 年归母净利润至3.86/4.62/5.45 亿元，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：政策落地不及预期、行业竞争加剧、AI 应用研发进度不及预期。