事件：金证股份于8 月28 日晚发布2023 年半年报，2023H1 实现营收27.27 亿元，同比增长0.17%；实现归母净利润0.66 亿元，同比下降15.70%；实现扣非净利润0.17 亿元，同比下降57.58%。

    　　公司积极拓展业务范围，短期净利润承压。从Q2 单季度表现看，金证股份2023Q2 实现营收14.63 亿元，同比下降2.03%；单季度归母净利润为1.24 亿元，去年同期为1.16 亿元。利润端短期承压，主要系公司组织架构创新改革，推动新一代核心产品信创升级，稳步推动国际化战略，相关费用有所增加。随着公司下半年收入确定，利润端有望回升。

    　　证券软件业务增长稳定，创新业务持续发力。从细分业务线来看，1）证券经纪软件业务线：实现营收3.0 亿元，增长19.61%，系公司新一代证券业务平台FS2.0 全面上线后，多家核心客户得到稳步推广；2）资管机构软件业务线：

    　　实现营收0.5 亿元，下降37.97%，系上半年公司双基石业务处于整合状态，资管IT 项目验收进度受到一定影响；3）银行软件业务线实现：营收2.0 亿元，下降1.21%，公司在已有证物管理产品的基础上研发了财物管理产品，与2 家银行客户达成签约；4）综合金融软件业务线：实现营收0.2 亿元，增长64.01%，系公司在监管机构领域中标上交所G4 架构交付及新期权信创跟账项目、中标江南金租核心业务管理系统升级等项目；5）定制服务业务线：实现营收3.74 亿元，下降8.14%，公司上半年开拓新客户30 余家，其中包括建行总行、银联国际等；6）非金融业务：实现营收17.8 亿元，增长1.05%，报告期内新增“工业上楼”场景解决方案，重点拓展智慧体育运营管理平台和企业全时安全生产智能管控平台。

    　　推广新一代证券平台，积极布局香港市场。1）信创进程加速，新一代证券平台上线：近三年来，软件行业信创加速推进，公司抢抓机遇，全力推广公司新一代核心产品系统，目前在证券和资管领域的核心产品基本完成了主流厂商的信创认证和适配，同时全面推广兼容信创、分布式、低时延的新一代证券综合业务平台FS2.0 信创版本，推动在券商客户的逐步升级换代；2）稳步推动国际化战略，积极布局香港市场：为积极推动国际化战略，公司收购香港卓信科技30%的股权，进军香港市场，卓信科技是一家为券商、银行提供股票、期货、期权、债券、基金等各类金融产品的交易结算系统的金融科技公司，公司通过收购将进一步深化公司在香港金融IT 领域的布局。

    　　投资建议：预计公司23-25 年归母净利润分别为3.49、4.71、6.02 亿元，同比增速分别为29.7%/34.9%/27.9%，当前市值对应23-25 年PE 分别为36/27/21 倍。考虑到当前时点资本市场改革与金融机构数字化投入加速，因此公司具备估值修复的空间，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧、下游行业周期风险、人力成本上升风险