事件：金证股份于4 月25 日晚发布2023 年第一季度报告，2023Q1 实现营业收入12.64 亿元，同比增长2.84%；实现归母净利润-0.58 亿元，同比下降51.97%；实现扣非后归母净利润-0.62 亿元，同比下降102.80%。

    点评：

    费用管控加强，利润端短期承压。1）收入端：公司证券经纪业务软件收入较上年同期略有增长，资管机构软件收入基本持平；2）费用端：2023 年第一季度，公司销售费用、管理费用、研发费用总计2.67 亿元，同比下降1.77%；3）利润端：2023 年第一季度，公司实现归母净利润-0.58 亿元，主要系数字经济业务利润下降及联营企业投资收益减少所致。

    双基石业务在新一代核心产品、注册制改造、业务创新等方面均有序推进。

    2023Q1，公司证券综合业务平台FS2.0 中的新一代交易订单系统在平安证券成功上线；应对全面注册制改革，公司大力推动注册制相关软件升级和改造服务的进展；业务创新方面，融券通产品、基金投顾产品和极速交易3.0 产品均有新增客户签约。

    深耕AI 多年，打造多条明星产品线。金证作为老牌证券IT 领军企业，在券商柜台交易领域有着广泛的客户基础。公司近年来除了持续加强资管产品线的投入外，在创新业务领域也不断发力：1、金证子公司金智维是国内最领先的RPA（自动化流程软件机器人）厂商，在金融等领域实现了众多场景的落地，RPA 与GPT 结合能够实现覆盖场景的跃升；2、金微蓝：基于GPT 多模态模型的AI 运维专家；3、广泛的智能化产品线，包括投行、投资、智能客服等。

    金智维：国内领先的RPA 厂商。金证股份近年孵化的创新平台公司金智维是一家专注于提供企业级RPA（机器人流程自动化）平台的人工智能公司，在国内率先推出具有自主知识产权的企业级RPA 软件，以“RPA+AI+大数据”为核心技术，打造“RPA+X”产品矩阵，为企业、组织提供一站式数字员工整体解决方案。截至2022 年底，金智维在金融行业已累计服务证券公司客户超过100 家，银行客户累计已完成国有六大行的签约。

    GPT+RPA，复刻海外AutoGPT 的成功路径。AutoGPT 是由GPT-4 驱动的一个实验性的开源应用程序，当用户提出一个需求或任务时，AutoGPT 会通过THOUGHTS（思考）、REASONING（推理）、PLAN（规划）、CRITICISM（评估）四个模块分析问题，并且给出执行目标和具体任务，在项目执行过程中AutoGPT 可以自主调整和优化，提出新的问题并回答。AutoGPT 上线以来热度持续高涨，截至2023 年5 月6 日，AutoGPT 已经在Github 上获得125k 星。

    金微蓝：引入GPT，开拓智能运维蓝海市场。金微蓝数字化运维解决方案推出基于GPT 多模态模型的智能助手——金微蓝AI 运维专家，能够在运维管理系统中完成自动化处理客户咨询、智能故障排除、自动化流程管理、自动化报表生成等任务，提高运维工作效率，降低人工成本。同时，金微蓝AI 运维专家通过多模态模型支持可以提高平台问题定位和故障自动化处理能力，从而提升运维自动化作业整体效率，为数字化RPA 运维服务提供能力保障。

    金证股份：多年来持续布局创新业务，AI 领域开花结果。金证在多项创新业务持续突破，值得一提的是其参股公司金证优智，多年前已成功将AI 技术应用于风控、投行和监管领域。在这次的人工智能发展浪潮出现在大众视野之前，金证优智已经洞察到大语言模型在技术上的进展与领先性，先人一步自主研发金融垂直领域的相关大语言模型体系，打造基于各类金融文档的智能对话系统“金口问答”产品，和基于指定研报框架的智能撰写的“研报易”产品，进行多种领域任务实践，取得突破性进展。

    投资建议：预计公司23-25 年归母净利润分别为3.33、4.10、5.03 亿元，同比增速分别为24%/23%/23%，当前市值对应23/24/25 年PE 为53/43/35倍。考虑到金证在金融信息化行业的扎根深入和创新业务的发展，在信创和数字经济主线的背景下，公司有望充分受益，维持“推荐“评级。

    风险提示：行业竞争加剧的风险、下游行业周期风险、人力成本上升风险