投资要点：

    　　事件：公司发布2022 年报与2023 年一季报，2022 年实现营收 64.78 亿元，同比下降2.52%;实现归母净利润 2.69 亿元，同比增长 7.96%;实现扣非净利润 2.16 亿元，同比增长 11.55%。2023 年一季度实现收入12.64 亿元，同比增长2.84%，归母净利润亏损约5847 万元。2022 全年和2023Q1 业绩符合市场预期。

    　　双基石证券IT 与资管IT 稳定发展：2022 年公司两大基石业务证券IT 与资管IT 均实现稳定增长。其中证券IT 业务收入6.60 亿元，同比增长 16.82%；业务毛利率为 88.05%，同比增长 4.90 个百分点。证券 IT 业务增长得益于公司牢牢把握证券市场核心客户群体，用户具有较强付费能力与产品黏性，此外公司加快新一代产品布局、积极推进项目上线验收。资管 IT 业务收入2.33 亿元，同比增长 35.76%；毛利率为73.58%，同比提升 0.17个百分点。资管 IT 业务增长受益于公司战略聚焦与新一代产品研发升级。

    　　主动转型，非金融业务占比降低：2022 年公司非金融科技业务实现营收 41.53 亿元，同比下降3.6%，收入下滑一方面受公司战略聚焦于双基石业务影响，此外需求端项目跟进、工程实施、验收结算审计滞后导致。

    　　信创需求持续，助力公司成长：受益于国家制定“2+8+N”国产替代方针，金融行业系统改造需求不断提升，2022 年公司在核心业务证券IT 上完成核心业务系统信创认证及适配，并与券商客户新签约信创类业务合同 20 余项。资管IT 上，公司完成 TA4.5 信创适配改造，在博时基金完成上线，并获得央行科技进步一等奖提名以及证监会科技进步二等奖。

    　　AI 赋能，金微蓝AI 运维专家高效服务客户：金证股份2023 年AI 战略发布会上，公司发布基于ChatGPT 自然语言处理技术的智能助手“金微蓝 AI 运维专家，以 NLP+多模态双轮驱动为技术基底，可实现自动化客户服务，运维流程管理与数据分析及表格生产，有效提升人效，优化客户体验。

    　　盈利预测和评级：考虑公司更加聚焦金融科技业务，主动集成等智慧城市类业务收入规模增长较低，下调2023-2024 年收入为71.77、81.93 亿元（原预测85.92、100.29 亿元），新增2025 年收入94.33 亿元，考虑到公司在2022 年后加大AI 研发，小幅下调2023-2024净利润预测为3.44、4.99 亿元，原预测为3.90、5.27 亿元。新增2025 年净利润预测6.42亿元。对应2023 年PE 51 倍。考虑到公司未来在金融+AI 成长性。维持“增持”评级。

    　　风险提示： AI 技术发展较慢，在行业应用效果不及预期，下游客户自研替代第三方IT 供应商风险，证券IT 投入周期性风险，资管IT 客户开拓节奏低于预期，