投资要点：

    　　事件：公司发布2022 半年报，公司上半年实现营业收入27.23 亿元，同比增长5.02%；归母净利润 7781.70 万元，同比增长 40.26%；扣非净利润3974.16 万元，同比减少11.74%。

    　　业绩复苏明显，收入稳步增长：公司一季度受疫情影响，部分项目现场交付延后。二季度伴随疫情得到有效控制，公司业绩复苏明显，收入整体稳步增长。二季度公司实现收入14.94 亿元，同比增长2.31%，由于二季度疫情影响，智慧城市和证券经纪业务交付延迟，该收入增速基本符合市场预期，扣非净利润 7017 万元，同比增长431%，业绩复苏明显。

    　　双基石业务稳步发展，毛利率提升明显：上半年公司金融业务收入同比增长 10.96%，作为公司发展双基石业务的证券TI 和资管IT 业务均取得亮眼表现。其中证券IT 业务收入同比增长 3.21%，毛利率提升5.95pp 至 87.62%；资管IT 业务收入同比增长 24.83%，毛利率提升7.86pp 至72.54%。

    　　各项费用率稳定，Q2 单季度收入-成本错配出现拐点，薪酬控制严格。公司上半年销售费用率3.16%，同比减少0.2pp，管理费用率6.44%，同比增长0.23pp，研发费用率10.13%，降低3.51pp，主要受定制服务业务财务处理口径变化影响，推测同口径还原后保持稳定。

    　　Q2 单季公司收入-成本错配趋势缓解，体现公司薪酬管理成效。

    　　股权激励调动核心员工积极性，三中心战略布局助力公司持续成长。公司2022 年实施新一期股票期权激励计划，授予激励对象股票期权数量2120 万份，首次激励高级管理人员、核心管理人员、核心技术（业务）人员 40 人；公司推动金融科技发展“三中心、新格局”

    　　的战略布局，启动北京、上海业务中心的筹备工作。将原有营销中心转变为产品中心，形成全国性的技术、产品和营销立体网络。

    　　盈利预测和评级：由于疫情冲击对公司经营产生影响，下调2022-2024 年营业收入预测为73.63、85.92、100.29 亿元，原值为78.34、90.47、102.63 亿元。考虑到公司2022年后加大资管IT 等系统研发投入，可能对2023 年的费用产生较大压力，且疫情后定制化服务等行业可能的毛利率下降，下调2022-2024 年净利润预测为3.22，3.90、5.27 亿元原预测为4.20、5.53、6.75 亿元。对应2022 年31 倍PE。维持“增持”评级。

    　　风险假设：下游客户自研替代第三方IT 供应商风险，证券IT 投入周期性风险，资管IT 客户开拓节奏可能低于预期。