事件：公司发 布2021 年报，2021 年实现营业收入66.45 亿元，同比增长17.76%；归母净利润2.49 亿元，同比减少19.69%；扣非后的归母净利润1.93 亿元，同比增长26.51%。

    扣非利润业绩符合预期。公司归母净利润下降的原因由于1)由于2021 年公司投资收益相对于去年减少了4500 万元；2）计提预计负债4942 万元。公司毛利率为19.65%，相对于去年同期下降了3.88 个百分点。销售费用率为2.72%，相对于去年同期下降了0.34 个百分点；管理费用率为5.26%，相对于去年同期减少了1.53 个百分点；研发费用率为8.92%，相对于去年同期减少了1.69 个百分点。

    金融科技为主，寻找第二增长曲线。2021 年对公司整体营收增长贡献较大的包括：创新业务实现收入 9.11 亿元，同比增长47.95%；资管IT 业务实现收入1.72 亿元，同比增长53.05%。公司在资管业务中标了建信金科、交银理财、中邮理财等金融理财子公司。

    金融IT 业务全力转向云原生平台。公司目前资管IT 和证券IT大部分新增产品均采用KOCA 平台研发，其他产品正逐步往KOCA平台迁移。公司FS2.0 基于金证KOCA 云原生技术平台开发，已在安信证券全面投产，交易、结算等核心子系统已在东方财富证券、中泰证券等多家券商上线。

    投资建议：在管理层的变更下，公司迎来全新的发展机遇。公司所处的金融科技行业未来发展前景广阔。我们预计2022-2024 年公司的EPS 分别为0.36/0.40/0.48 元，给予买入评级。

    风险提示：股权激励行权条件无法完成；行业竞争加剧