核心观点:

    公司公布2017 年中报,报告期实现营业收入18.38 亿元,同比增长24%;实现归母净利润2032 万元,同比下降46%;实现扣除非经常损益净利润1408 万元,同比下降56%。

    收入稳定增长、毛利率稳定,利息收入较大幅下降致财务费用增加

    1)公司上半年收入增速较去年同期放缓。其中,第二季度实现营业收入9.98亿元,同比增长36%,较一季度12%的增速有所回升;实现归母净利润4615万元,同比增长424%;实现扣除非经常损益净利润4440万元,同比增长720%。2)公司毛利率23%,基本与上年同期持平。3)财务费用率上升1.2个百分点,主要系BT业务带来的利息收入大幅下降导致。本期利息收入445万元,上年同期为2165万元。4)经营活动产生的现金净流出2.5亿元,较上年同期的3.2亿元有所改善。

    非公开发行获得证监会发审委通过

    7 月4 日,公司公告非公开发行获得证监会发审委通过。公司拟发行不超过6000 万股募集不超过10.7 亿元用于包括金融业新架构业务、互联网金融数据中心、证券业务私有云及资管业务私有云项目。资金投入,有助于公司进一步巩固其在现有金融IT 领域的地位,同时系云计算快速发展背景下,提升竞争力的必要举措。

    预计2017-2019 年EPS 分别为0.34 元/股、0.44 元/股、0.56 元/股

    公司收入历来集中于下半年,上半年业绩占比较小。考虑公司所在行业成长性与公司行业地位,我们认为全年业绩仍然具有一定成长性。预计公司 2017 年-2019 年EPS 分别为0.34 元、0.44 元/股、0.56 元/股。对应当前股价的PE 分别为53 倍、41 倍及32 倍。给予“谨慎增持”评级。

    风险提示

    公司科技金融相关业务尚处开展初期;政策监管与推进速度均存在较大不确定性;需求的可能变化和收入的季节性。