一、 事件概述

    公司发布2016 年年度报告,实现营业收入36.66 亿元,较上年同期增长40.18%。实现归母净利润2.35 亿元,同比下降7.72%,EPS 为0.28 元。公司拟以8.35 亿股为基数,向全体股东每10 股派发现金红利0.85 元(含税),不送红股。

    二、 分析与判断

    回归金融IT主业,传统业务有力支撑

    根据艾瑞咨询统计,2013 年中国金融IT 投资规模达500 亿元,预计2017 年市场规模将达到700 亿元。公司紧紧抓住在金融创新、互联网金融兴起背景下爆发出来的机遇,提出“回归金融IT”的战略。证券IT 是金证的立足之本,公司在证券领域布局的证券业务综合服务平台FS1.0 的也逐步落地,赢得众多券商青睐,公司目前拥有的200多家总部级的金融机构客户,其中有80 多家都是证券公司。我们认为,紧跟券商步伐优化产品、打造服务智能平台将对公司的长远发展提供有力支撑。

    资管市场空间巨大,管理业务即将井喷

    截至2015 年4 月国内完成登记备案的私募达到10095 家,私募行业资产规模达2.5万亿元,而这些中小资产管理机构大多数出于成本原因会选择向专业金融IT 购买针对资管行业推出的服务。据此公司完善和优化资管IT 系统整体解决方案,重点加强对新设立基金公司总包项目的市场竞争能力。我们认为,面对巨大的市场发展空间,资管业务有望高速增长,公司可以凭借其整体方案解决能力继续扩大市场占有率,巩固市场地位。

    定增增强实力,推动回归战略

    公司为扩展原有的金融IT业务,加快推进互联网金融战略,两次非公开发行募集不超过38.2亿元用于金融业新架构业务、互联网金融数据中心、证券业务“互联网+”云平台和资产管理业务“互联网+”云平台。我们认为,公司通过定增将充实资本实力,为公司战略发展提供充分的资金支持,进一步提升综合竞争力,保持在行业中的领先地位和竞争优势。

    高管增持、股权激励彰显信心

    根据公司公告,公司高管增持股票和两期员工持股计划均已完成,分别购买股票金额2 亿和2.5 亿元。我们认为,高管增持体现了对公司未来发展前景的信心和对公司价值的认可,而员工股权激励计划则对公司锁定技术人才,提升公司竞争力起到关键作用。

    三、 盈利预测与投资建议

    预计公司17-19 年EPS 分别为0.42、0.57 和0.88 元。基于大资管金融IT 未来的增长空间和公司核心技术的竞争力,给予2017 年60 倍-65 倍的PE 区间,对应未来12 个月25.2—27.3 元估值区间,首次覆盖给予“谨慎推荐”评级。

    四、 风险提示

    1)金融市场监管升级风险;2)新业务不达预期。