投资要点

    　　金证股份发布2016年年报，全年实现营业收入36.65亿元，同比增长40.18%；实现归属于上市公司股东的净利润2.35 亿元，同比下降7.72%；归属于上市公司股东扣非净利润2.47 亿元，同比增长5.16%。

    　　金融IT 布局全面，营业收入大幅增长。公司主要提供金融行业内最全面的IT 服务，目前已经完成了金融各细分行业领域的产品线储备，涵盖证券、基金、银行、保险、信托、期货、交易所等多类机构客户。2016 年公司定制软件同比增速55%，反映了公司在金融IT 领域的较强实力。除此之外，公司各项工作推进均较为顺利，营业收入同比增长40%。

    　　综合毛利率略微上升，但各细分业务毛利率均出现下滑。占公司收入最大比例的商品销售业务毛利率最低，此业务在2016 年的占比下降至61%，使得高毛利率的其他业务占比提升，从而导致公司综合毛利率上升了0.28个百分点。但是，各细分业务收入毛利率均出现下滑。

    　　净利润下降，源于财务费用中利息收入大幅减少。2016 年公司的归母净利润同比下降7.72%，净利润率较去年下降3 个百分点，主要原因源自于财务费用中利息收入大幅减少：由于BT 项目确认的资金占用费和投资回报费用从2015 年的1.62 亿元下降至2016 年的0.78 亿元，公司2016 年利息收入大幅降低。

    　　盈利预测与投资建议：我们给予公司2017-2019 年EPS 分别为0.32 元、0.42 元和0.54 元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：现有产品被替代，综合服务平台拓展不及预期。