核心观点:

    在员工持股计划实施完成后,大股东披露增持公司股份计划

    公司控股股东河南瑞贝卡控股拟在未来3 个月内通过上交所交易系统增持本公司股份,增持比例不低于公司股份总数的 0.5%、且不超过 1%(含3 月14 日已增持部分)。本次增持前,控股公司持有本公司股份295,617,681 股,占本公司股份总数的 31.3380%。其中,公司在3 月14日已经增持1,996,200 股,占公司股份总数的 0.2116%。此前,在2016年11 月11 日,公司第一期员工持股计划实施完成,买入股票数量占公司总股本的 1.98%,成交均价 7.59 元/股。我们认为控股股东在员工持股计划完成后再度增持公司股份,体现了对公司未来持续发展的信心。

    公司业绩有望在2017 年稳步回暖

    公司16 年在美洲市场的销售收入降幅较大,主要是因为15 年上半年美国经济短暂复苏以及经销商补库存导致基数较高。而随着经销商渠道库存的逐步消化以及美国经济的回暖,我们认为公司的美洲业务将在2017年恢复增长。在国内市场方面,公司在2016 年对Sleek 品牌进行了调整,使产品更加年轻人群的消费需求,市场反馈良好。因此我们预计国内市场在2017 年也将有所增长。

    预计16-18 年EPS 分别为0.164 元,0.181 元,0.231 元。

    当前股价对应17 年P/E 为43.9 倍,估值水平高于历史平均较高。但是我们认为公司的业绩将在2017 年回暖,控股股东的增持也彰显了对公司持续发展的信心,给予公司谨慎增持评级。

    风险提示

    非洲货币汇率波动的风险;假发产品和原材料存货减值的风险;