报告期内，公司实现营业收入11.28 亿元，比上年同期增长15.09%；实现归属于上市公司股东的净利润1.03 亿元，同比下降15.38%。

    公司综合毛利率下降3.92个百分点，造成中报业绩同比下降，主要原因是由于原材料价格大幅上涨及汇率波动影响。我们认为，受益于出口产品结构持续升级、抚顺项目投产提升化纤发丝自给率和国内品牌零售业务的快速发展，公司盈利能力有望提升。

    欧美市场产品结构升级战略显现成效。上半年北美市场实现销售收入同比增长20.85%，欧洲市场同比增长10.60%。由于欧美经济低迷导致发制品传统市场消费需求萎缩，公司继续加大产品结构升级和新市场开拓，实现了整体销售收入的增长。

    非洲市场空间广阔，保障未来高增长。非洲市场上半年销售收入同比增长10.26%，增速低于预期，主要是由于尼日利亚一季度罢工给公司非洲市场的销售带来影响。随着2500万条非洲大辫项目开始投产，下半年非洲市场将快速增长。

    国内市场公司上半年发制品销售收入同比增长27.63%，由于经济低迷，公司对原计划2012年新增100家店面进行了调整，预计今年新开70 家左右，重点是推进单店收入的提升。公司继续实施Rebecca和Sleek的双品牌发展战略，预计今年国内品牌零售业务收入有望超过2亿元，国内市场是未来最大的潜力市场。

    我们预计2012-2014年EPS分别为0.30、0.41和0.51元，对应PE17.8、13.05、10.64，维持公司“增持”投资评级。

    风险提示：原材料价格大幅上涨；市场开拓进展不及预期。