投资要点

    预计上半年业绩良好：预计公司上半年业绩完成情况良好，出口增长或好于年初计划，同比增速超过20%，国内业务增长为30%左右。

    非洲市场成长快，国内市场潜力大：非洲市场有7亿黑人，需求量大，随着经济条件的提升，假发产品销量会有较大增长；国内市场消费群基数大，经过多年培育，市场已有启动迹象，公司展厅月销售额翻番，明年销量或出现爆发式增长。

    结构调整和产品升级优化公司业务结构：为应对人发资源瓶颈和普通工艺发销量下降，公司从单纯生产人发产品转向生产人发与化纤发产品，并推出介于普通工艺发（A级）和高顺发（双A级）之间的A+和A++产品。

    目前，化纤发销量占比达到55%，升级产品销量比重从20%上升至40%，销售额比重从40%上升至60%，转型效果明显。

    募资项目基本完成：除国内营销体系建设项目尚未达标外，其他募资项目基本完工投产。其中抚顺项目为非洲大辫儿项目供应原材料，非洲大辫儿市场供不应求，公司未来或面临生产基地转移，白人发饰和负离子项目产能将逐步释放。

    首次给予“增持”评级：预计公司2012年中期EPS 0.19元，同比增长8%；

    2012~2013年EPS 分别为0.35元、0.44元，同比增长34%、26%，对应PE分别为15X、12X。我们看好发制品行业未来几年在国内的增长趋势及公司营销体系的逐步建立，首次给予“增持”评级。