具体事件：公司发布《2022 年半年度报告》。

    多晶硅业务表现亮眼，推动业绩、收入大幅提升。下游需求旺盛带动电池片盈利情况改善。2022 上半年，公司实现营收603.39 亿元（+127.16%），实现归母净利润122.24 亿元（+312.17%）。多晶硅方面，新建产能陆续释放，各基地生产装置满负荷运行，22H1 产能利用率达到119.28%，多晶硅产量10.73 万吨（+112.15%），国内市占率近30%，同时N 型硅料质量全面满足市场需求，出货量持续提升。电池片方面，受益于下游需求旺盛拉动，开工率提升，22H1 电池片实现销量21.79GW（+54.55%），成本压力得到一定传导，盈利情况同比改善。

    多晶硅业务：布局保山+包头各20 万吨扩产计划，锚定市占率目标，稳固龙头地位。当前公司在产能、成本、出货规模上已实现绝对领先，国内市占率近30%，未来公司也将持续大力推动多晶硅产能扩张，稳固龙头优势。

    公司拟推动包头三期20 万吨、保山二期20 万吨产能建设，计划均将在2024年内竣工投产，预期到2024 年底，公司将形成75 万吨多晶硅产能，可满足约300GW 组件产出。近年来，公司在多晶硅领域加速技术迭代，项目规模由5 万吨（已投产）、12 万吨（在建）提升至20 万吨（待建），投资强度也降至7 亿/万吨，预期公司成本领先优势及市场地位将持续强化。

    电池片业务：推动8.5GW TOPCon 产能建设，2022 年底形成70GW 以上电池片产能。公司在半年报中首次提出扩产8.5GW TOPCon 电池产线，且预计2022 年年底建成投产，在技术路线方面，公司选用自主研发的210PECVD 多晶硅沉积技术路线，平均转换效率超过24.7%，组件功率达到690W（210 尺寸66 片版型），叠加新技术扩产的落地，预计公司2022 年底电池片产能将超过70GW。此外，公司HJT 电池最高研发效率已达到25.67%（ISFH 认证），替代银的金属化技术亦取得重要阶段性成果，后续若HJT 降本超预期，公司也有望快速推动HJT 电池片扩产。

    组件业务：多年布局与沉淀，发展迎来加速。近日，华润公布第五批3GW组件集采中标人候选公示，该项目要求2022 年9 月10 日至12 月10 日完成交货，通威以1.942 元/w 的报价成为第一候选人，相较其他竞争对手报价优势明显，公司在组件领域布局多年后率先突破国内集中式市场，凭借一体化布局，成本端优势明显，预期组件业务有望快速放量。

    业绩预测：预计公司2022~2024 年实现归母净利润251.28/251.93/252.77亿元，对应PE 估值10.7/10.7/10.7 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：行业需求不及预期，公司产能不达预期。