公司2021年中期 业绩

    　　公司2021 年上半年实现营业收入265.62 亿元，同比增长41.8%；归母净利润29.66 亿元，同比增长193.5%；扣非后归母净利润29.95 亿元，同比增长212.2%。毛利率/净利率分别为24.2%/11.9%。

    　　单二季度，公司实现营业收入159.44 亿元，同比增长46.1%，环比增长50.2%；归母净利润21.18 亿元，同比增长218.1%，环比增长150.0%；扣非后归母净利润21.98 亿元，同比增长241.9%，环比增长176.1%。

    　　毛利率/净利率分别为26.6%/14.1%，环比提升5.8/5.7pcts。

    　　硅料生产成本持续下降且保持高盈利，电池片盈利水平亮眼公司硅料平均毛利率69.39%，生产成本3.65 万元/吨，预计单位盈利达到5.70 万元/吨，上半年硅料业务实现净利润约28-29 亿元。公司上半年电池片业务平均毛利率11.65%，在上游硅片涨价的压力下，电池片行业出现亏损，公司的盈利水平较为亮眼。

    　　硅料未来持续扩产，电池片大尺寸占比提升盈利能力有望提升公司预计2021/2022/2023 年底，硅料尺寸分别达到18/23/33 万吨，同比增长125%/28%/43%。预计明年硅料价格将维持高位，硅料业务盈利将保持较高水平。6 月份公司210 电池占比已提升至37%，预计未来210占比将持续提升。预计2022 年底公司电池片产能将超过55GW，其中210 占比将达到64%。

    　　投资建议

    　　公司上半年业绩优秀，我们预计下半年硅料价格维持高位，上调盈利预测。预计公司2021/2022/2023 年净利润82/106/103 亿元，对应EPS1.82/2.36/2.28 元。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　需求及价格上涨不及预期；海外复工复产不及预期；疫情影响加重。