事件：片仔癀发布关于主导产品片仔癀价格调整的公告，自公告之日起，公司主导产品片仔癀锭剂国内市场零售价格将从590 元/粒上调到760 元/粒，提价幅度29%；供应价格相应上调约170 元/粒；海外市场供应价格相应上调约35 美元/粒，提价幅度超预期。

    成本驱动，提价幅度超预期。2005~2021 年公司主导产品片仔癀锭剂复合年均提价8%，上一次提价时间为2020 年1 月（零售价格从530 元/粒上调到590 元/粒，提价幅度11%；供应价格相应上调约40 元/粒；海外市场供应价格相应上调约5.80 美元/粒），距离此次提价已有3 年多。此次提价主要由原材料及人工成本上涨等因素推动，根据中药材天地网数据，两次提价期间片仔癀锭剂主要原材料天然牛黄价格均价从43 万/kg 提升至80 万/kg，价格涨幅为86%，因此，此次片仔癀锭剂零售价格上调幅度虽高于2005~2021 年复合年均提价，但仍属情理之中。提价后，片仔癀锭剂零售价为760 元/粒，对标2021 年同仁堂安宫牛黄丸提价前零售价780 元/丸，有望维持量价齐升趋势。

    体培安宫牛黄丸上市，满足差异化需求。继双天然品规安宫牛黄丸之后，2023年1 月片仔癀控股子公司龙晖药业将天然麝香（体培牛黄）品规成功推向市场，满足客户差异化需求。2023Q1 公司心脑血管用药（主要为安宫牛黄丸）实现营收1.21 亿元，同比+84.31%，品牌力强的高毛利率保护品种持续借助体验馆扩张与线上渠道放量，有望快速成长为新两亿大单品。

    维持“买入”评级。测算公司未来三年归母净利润分别为34.54/43.60/51.89亿元，分别同比增长39.7%/26.2%/19.0%，EPS 分别为5.73/7.23/8.60 元，对应PE 分别为47.8/37.9/31.8x。考虑到公司为中药行业龙头，核心产品存在量价齐升实力，不受集中采购降价影响，维持“买入”评级。

    风险提示：线上销量不及预期风险，原材料供应不足风险。