事件：

    2023 年3 月14 日，片仔癀发布公告：公司收到《温胆片II 期临床试验总结报告》。

    投资要点：

    中成药创新研发补充产品管线。 温胆片是根据经典名方温胆汤化裁而来的经验方，具有理气化痰、清心解郁等功效，2007 年作为医院制剂在临床使用（批准文号：粤Z20071180）。广州中医药大学第一附属医院于2016 年取得该产品《药物临床试验批件》，公司2017通过转让取得临床批件。2023 年3 月，公司取得温胆片II 期临床试验总结报告。公司同时在研发具有治疗肠易激综合症的中药创新药PZH1201。未来随中药创新产品上市，公司产品线有望实现扩充。

    传统产品二次开发，产品梯队与时俱进。 公司开展基于现代疾病谱的片仔癀病证结合创新研究对片仔癀进行二次开发，让传统中成药与现代疾病谱结合，推动产品适应症的更新和拓展。更新传统产品、布局创新产品，公司产品梯队与时俱进。

    盈利预测和投资评级 基于公司2022 年业绩快报数据，我们预计， 2022/2023/2024 年公司收入为 86.41 亿元/106.57 亿元/128.61 亿元，归母净利润25.13 亿元/32.99 亿元/41.76 亿元，对应PE 为67.76X/51.62X/40.78X。我们认为，公司核心产品片仔癀销量保持稳健增长，产品梯队不断丰富，推动公司业绩长期向好。首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示 核心产品销售推广不及预期，二线产品增长不及预期，研发进展不及预期，产品提价进展不及预期，上游原材料涨价超预期。