本报告导读：

    　　公司公告2021年中报，Q2单季收入加速增长，核心产品稳健较快增长，维持公司谨慎增持评级。

    　　投资要点：

    　　中报符合预期，维持谨慎增持评级。2021 上半年实现收入38.49 亿元，同比增长18.56%；归母净利润11.15 亿元，同比增长28.96%；Q2 单季度实现营收18.47 亿元，同比增长20.57%，增速较Q1 的16.76%环比提升，业绩符合我们的预期。维持2021-2022 年EPS 3.45、4.30 元，首次预测2023 年EPS 5.16 元。公司在疫情之下体现核心产品的刚需和强劲品牌力，上调目标价至387 元，对应2022 PE 90X，维持谨慎增持评级。

    　　各板块表现整体呈现向上趋势。医药制造收入18.31 亿元，同比增长31.19%，毛利率微降0.27pp，其中预计核心片仔癀产品系列收入增长超过26%，公司2020 年1 月片仔癀锭剂国内市场零售价格从530元/粒上调到590 元/粒、海外市场供应价格相应上调约5.80 美元/粒，基数并不低，上半年仍然保持稳健较快增长彰显产品力；医药流通15.55 亿元，同比增长12.40%，毛利率明显提升3.36pp；化妆/日化产品收入4.32 亿元，同比大幅增长69.54%，同时毛利率提升5.45pp，展现高速成长态势；食品板块尚在培育期，上半年实现收入1765 万元。

    　　基本形成了健康领域多业态聚集的格局。公司实施“一核两翼”大健康发展战略，在夯实医药制造业的基础上，加强化妆品、日化产品及保健品、保健食品两翼，并同时拓展医药流通业为补充，从上半年经营结果看，一核保持稳健较快增长的同时，两翼正高速增长。

    　　催化剂：核心产品提价预期；日化板块加速增长风险提示：原料药价格波动风险；新药研发不确定性风险。