事件描述

    　　北方导航公司发布2023 年三季报。2023 年年初至三季度末公司营业收入为23.98 亿元，同比减少15.59%；归母净利润为1.85 亿元，同比增长19.49%；扣非后归母净利润为1.77 亿元，同比增长47.61%；负债合计36.21亿元，同比减少3.25%；货币资金11.77 亿元，同比减少5.83%；应收账款33.64 亿元，同比增长9.32%；存货7.18 亿元，同比减少2.90%。

    　　事件点评

    　　盈利能力持续提升，四季度复苏有望。公司聚焦主业，持续提升数智制造能力，强化成本费用管控，全力推进提质增效，并且年初至三季度末公司产品结构变动，产品利润率提升，2023 年年初至三季度末毛利率同比提升6个百分点达到25.90%，净利率同比提升1.93 个百分点达到8.62%，盈利能力持续提升。客户机构各项调整到位，四季度复苏有望。

    　　受益于型号放量，公司业绩有望持续提升。公司紧跟总体单位研制步伐，大力发展制导火箭武器系统，在军品惯性导航产业链中属于二级配套单位，负责研发和生产精确制导武器的核心分系统控制舱，处于产业链核心环节。

    　　随着相关型号陆续批量生产以及实战化训练带来的精确制导武器需求的提升，公司业绩有望持续提升。

    　　投资建议

    　　我们下调了公司的盈利预测，预计公司2023-2025 年EPS 分别为0.17\0.25\0.40，对应公司10 月25 日收盘价10.23 元，2023-2025 年PE分别为61.1\41.3\25.8，维持“买入-A”评级。

    　　风险提示

    　　精确制导武器列装不及预期；生产交付不及预期；技术研发不及预期。